随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图基金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或(huò)出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握(wò)投资(zī)机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全(quán)指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增(zēng)持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股(gǔ)市(shì)场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位略高于权(quán)益(yì)配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持(chí)略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不(bù)断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不是(shì)很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)今年全年(nián)股票市(shì)场的(de)主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业(yè)之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格(gé)的持仓(cāng)结构(gòu)进(jìn)行了(le)小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期(qī)内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本(běn)面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚养老1季(jì)度适度(dù)降低了深度价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能(néng)够长期(qī)拿(ná)得住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资(zī)方面(miàn)，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度目(mù)标配置比例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为(手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图wèi)71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益(yì)资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低(dī)估(gū)值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季(jì)报(bào)中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图(quán)、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局(jú)和(hé)票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带来的(de)潜(qián)在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成(chéng)长养老目标(biāo)五年(nián)基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内权(quán)益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相对(duì)债券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备(bèi)吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码(mǎ)的(de)领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济(jì)各(gè)个领(lǐng)域的影响；对(duì)消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去(qù)年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历(lì)史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否(fǒu)带来(lái)相关行业(yè)、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块，特(tè)别(bié)是国(guó)产替代的(de)关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半年(nián)周期(qī)见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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