如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的(de)投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投资者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的(de)资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不(bù)太(tài)关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询(xún)。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的(de)公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他(tā)们(men)对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèn桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门g)多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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