申(shēn)万一级的(de)半导体行业涵盖(gài)消费电子、元(yuán)件等6个二级子行业，其(qí)中市(shì)值权(quán)重最大的是半(bàn)导体行业(yè)，该(gāi)行业涵(hán)盖132家上市公司。作为国(guó)家(jiā)芯片战略发(fā)展的(de)重点领域，半(bàn)导体行业(yè)具备(bèi)研发技术壁(bì)垒、产品(pǐn)国(guó)产替代化、未来(lái)前景广阔等特(tè)点，也(yě)因此成为(wèi)A股市(shì)场有影响(xiǎng)力的科技板块。截(jié)至5月10日，半导(dǎo)体行业总(zǒng)市值(zhí)达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦尔(ěr)股份等5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行业沪(hù)深300企业数(shù)量达到16家，无论(lùn)是头部千亿企业数量还是沪深300企(qǐ)业数量(liàng)，均位(wèi)居科技类行业前(qián)列(liè)。

　　金融界上市公司(sī)研究院发现，半导体行(xíng)业自(zì)2018年以(yǐ)来经过4年快(kuài)速发展，市场规模不断扩大，毛(máo)利率稳步提升，自主研(yán)发的环境下，上(shàng)市公司科技含量越来(lái)越(yuè)高。但与此同时，多数(shù)上(shàng)市公司业绩高光时(shí)刻(kè)在2021年，行业面临短(duǎn)期(qī)库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上(shàng)市公司业绩增(zēng)速放缓(huǎn)，毛利(lì)率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业(yè)营收规(guī)模创新高(gāo)，三(sān)方面因素致前(qián)5企业市占(zhàn)率(lǜ)下滑(huá)

　　半(bàn)导体行业的132家公司(sī)，2018年实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元(yuán)，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营(yíng)业务为半(bàn)导体IDM、光学(xué)模组、通讯产品集成的闻(wén)泰科(kē)技，从2019至(zhì)2022年连续(xù)4年营收居(jū)行业首位，2022年实(shí)现营(yíng)收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长，但(dàn)半(bàn)导体行业上市公(gōng)司(sī)的营收(shōu)集(jí)中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或(huò)主要由(yóu)三方(fāng)面因素导致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头(tóu)部企业营收增(zēng)速放缓，低于行(xíng)业平(píng)均增速(sù)。二是江波龙、格科(kē)微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等营收体(tǐ)量居前的企业不断(duàn)上市，并在资本助力之(zhī)下营收快速增长(zhǎng)。三是当半导体行业(yè)处于国产替代化(huà)、自主研(yán)发背景下的高成长阶段时，整个市(shì)场欣(xīn)欣向荣，企业营收(shōu)高(gāo)速增长(zhǎng)，使得集中度(dù)分散。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长(zhǎng)企业占比不足五(wǔ)成merry什么意思 merry是彩虹社的吗>

　　相比营收，半导体行(xíng)业的(de)归母净利润增(zēng)速更快，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元(yuán)增(zēng)长至2021年的657.87亿(yì)元，达(dá)到(dào)14倍(bèi)。但受(shòu)到电子产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库(kù)存(cún)高(gāo)位等(děng)因(yīn)素影响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母(mǔ)净利润正增(zēng)长(zhǎng)企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏损，25家企业(yè)净利(lì)润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也(yě)有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增(zēng)速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)增速区间

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增(zēng)速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授(shòu)权等(děng)业务矩(jǔ)阵，受益于先(xiān)进的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储(chǔ)备以及(jí)强大的设计能(néng)力，公(gōng)司得到了相关客户的广泛认可。去年(nián)芯原股份以(yǐ)455.32％的增(zēng)速位列半导体(tǐ)行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排(pái)名行业第92名，其较快增速与低(dī)基(jī)数(shù)效应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华(huá)创(chuàng)归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)从2021年的(de)10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿利润(rùn)体量下(xià)增速最快(kuài)的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风(fēng)险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营风(fēng)险分析时，发(fā)现存货周转率反映了分立(lì)器(qì)件、半(bàn)导体设备等相关(guān)产品(pǐn)的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下(xià)滑(huá)，意味产品流通速度变慢，影响企业(yè)现金(jīn)流(liú)能力，对经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的(de)存(cún)货(huò)周转率(lǜ)中位(wèi)数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更是达到(dào)35.79％。值得(dé)注意的是，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率这(zhè)一经营风(fēng)险指标反映行业是否面(miàn)临库存(cún)风险，是否出现供过于(yú)求的局面(miàn)，进而对股价表现有参(cān)考意义(yì)。行业整体(tǐ)而言，2021年存(cún)货周转率中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周转率中位数和(hé)行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体(tǐ)行业存(cún)货周转(zhuǎn)率同比增长的13家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货(huò)周转率同(tóng)比下滑(huá)的116家企业，较2021年(nián)平(píng)均(jūn)同(tóng)比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量下滑的企业，股(gǔ)价表现(xiàn)也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存(cún)货周转(zhuǎn)率均(jūn)低于行(xíng)业中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分(fēn)别(bié)下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利(lì)率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业(yè)上(shàng)市公司(sī)整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)呈现抬(tái)升态势(shì)，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升(shēng)至2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产业技术迭(dié)代升(shēng)级(jí)、自主研发等有很大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑超过2个百分(fēn)点，与上游硅料等原材料价(jià)格上涨、电(diàn)子消费品需求放(fàng)缓至部分芯片(piàn)元件降价销售等因素有关。2022年半导体下(xià)滑5个百分点以(yǐ)上企业达到27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了(le)34.62个百(bǎi)分点(diǎn)，公司在年报中也说(shuō)明(míng)了与这两(liǎng)方面原因有关(guān)。

　　有10家(jiā)企业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前行(xíng)业最高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体量较大(dà)的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业merry什么意思 merry是彩虹社的吗研发费用增长(zhǎng)四成，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡(kǎ)脖子、国内自主研发上行趋势的(de)背景(jǐng)下，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业需要不断通过研发投(tóu)入(rù)，增加企业竞争力，进而对长久业绩改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体(tǐ)行业(yè)累(lèi)计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新(xīn)高(gāo)。具体公(gōng)司(sī)而言，2022年132家企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数(shù)据表明2022年半数(shù)企(qǐ)业(yè)研发(fā)费用同比(bǐ)增(zēng)长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业(yè)2022年研发费用同(tóng)比(bǐ)增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费用(yòng)同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来(lái)看(kàn)，中(zhōng)芯国(guó)际、闻(wén)泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前(qián)。综合(hé)研发费用增长率和增长金额(é)，海光信(xìn)息、紫光(guāng)国微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年(nián)推出了国内首款支(zhī)持双模联网的(de)联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特(tè)种集成电路(lù)产品进入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振器产业化”项目(mù)顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　从(cóng)研发费(fèi)用(yòng)占营收比重来看，2021年半(bàn)导(dǎo)体行业的(de)中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明(míng)企业(yè)研(yán)发(fā)意愿(yuàn)增强，重视(shì)资(zī)金(jīn)投入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续(xù)3年研发费用占(zhàn)比(bǐ)在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以上，可谓既有研发高占比又有(yǒu)研发(fā)高金额。寒武纪-U连(lián)续三年研发费(fèi)用占比居(jū)行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出(chū)15.23亿元。目前公(gōng)司思(sī)元370芯片(piàn)及(jí)加速卡在众多行业领域中的(de)头(tóu)部公司实现了批(pī)量(liàng)销售或达成合merry什么意思 merry是彩虹社的吗作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居(jū)前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经