自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积极(jí)回(huí)暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革(gé)命(连云港灌南邮编号是多少mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研(yán)究认(rèn)知(zhī)还(hái)不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金(jīn)在(zài)今(jīn)年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了(le)一定(dìng)水平的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不(bù)多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一连云港灌南邮编号是多少季度末(mò)该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一(yī)季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一(yī)种克制(zhì)而理性(xìng)的(de)心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出(chū)击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一(yī)季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次(cì)成(chéng)为(wèi)该基(jī)金的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样(yàng)减(jiǎn)持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和去年(nián)底持(chí)平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势企(qǐ)业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己(jǐ)的(de)投资思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事(shì)实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的(de)公(gōng)司(sī)。识别出(chū)好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票(piào)的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资(zī)者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业(yè)的(de)定期报告(gào)并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调(diào)研中(zhōng)对(duì)企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家(jiā)公司过(guò)去(qù)和当(dāng)前的(de)财务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如(rú)指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年报，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅(yuè)读了(le)年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的(de)因(yīn)素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一动颇受(shòu)关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季(jì)度(dù)持仓结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去(qù)年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参(cān)与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的(de)时间维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时(shí)表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的(de)欧(ōu)美(měi) 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓(cāng)行为(wèi)，则进(jìn)一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在(zài)一(yī)季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预(yù)期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同的(de)声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务(wù)企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的(de)一些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管(guǎn)制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积(jī)极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的(de)出(chū)路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在(zài)未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回(huí)归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回(huí)报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时(shí)的投(tóu)资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)晨光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及(jí)时(shí)救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们(men)认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益。

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