国内(nèi)“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的(de)两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查(chá)督(dū)导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美(měi)联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍(biàn)放(fàng)松了对(duì)中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数据(jù)显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对(duì)外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一季(jì)度(dù)经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了(le)充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特(tè)别是能否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需(xū)要关注(zhù)三个(gè)方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对(duì)于目(mù)前金(jīn)融(róng)离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢以及经济(jì)风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点关(guān)注美联储(chǔ)声(shēng)明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对(duì)未(wèi)来(lái)政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化(huà)黄(huáng)金资产储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就(jiù)业(yè)人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经济衰退以及(jí)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联(lián)储还(hái)需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美(měi)联(lián)储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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