昨天深夜，美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表格(gé)雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会议开(kāi)始(shǐ)后不(bù)久就突然(rán)离(lí)开。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表实(shí)在不(bù)可理(lǐ)喻，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在周五或周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停加息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银(yín)行(xíng)业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路径，若源于银(yín)行业(yè)危机的信贷(dài)环(huán)境收紧导致(zhì)经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不(bù)必(bì)让利(lì)率(lǜ)升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎更受债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景敏感的(de)两年期美债收(shōu)益率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话前(qián)所创(chuàng)的两个月(yuè)来高位(wèi)，一(yī)度(dù)较高位(wèi)回落超(chāo)过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四(sì)所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)暂停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续(xù)进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共(gòng)和(hé)党人将于北(běi)京(jīng)时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务(wù)谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额(é)截至(zhì)5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀远远高(gāo希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思)于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可(kě)能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名为“货币(bì)政(zhèng)策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注(zhù)他提供(gōng)的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于(yú)支(zhī)持6月会议暂不(bù)加息，而且银行(xíng)业危机(jī)导(dǎo)致的信贷(dài)条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意(yì)味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加息至那么(me)高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策(cè)方面已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现在是对经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太多与做太(tài)少的风(fēng)险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来(lái)前景(jǐng)的演变(biàn)，然(rán)后再决定可(kě)能需(xū)要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调(diào)季(jì)度经济预测(cè)的准确度通常存(cún)在挑(tiāo)战，他上述提(tí)到(dào)的观点及其能实(shí)现的程度也都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临着历(lì)史性高企的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就(jiù)货币政策应(yīng)进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银(yín)行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行(xíng)业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三方面：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境不乐(lè)观；三(sān)是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能(néng希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思)化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关系也存(cún)在一(yī)定的影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期、库(kù)存(cún)累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和(hé)4月）需求较(jiào)旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说(shuō)，短期价(jià)格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货(huò)情(qíng)绪出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货(huò)松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又(yòu)逢(féng)远兴(xīng)能源点(diǎn)火的(de)信息落(luò)地，市场(chǎng)看空(kōng)情(qíng)绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构在(zài)9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早已预期的(de)，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽(kuān)松的预(yù)期下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式(shì)收敛基(jī)差上(shàng)可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场(chǎng)主要(yào)交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库(kù)存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃(lí)日(rì)熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存(cún)和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表(biǎo)现并(bìng)不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在(zài)欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价(jià)格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货(huò)价格短期(qī)的(de)企稳，但(dàn)中长期价(jià)格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等(děng)待的则是中下游的备货意(yì)愿何时能够起来(lái)：一是等待下(xià)游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预期偏(piān)弱。后市(shì)关注在需求存(cún)在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始冲击成(chéng)本，或是(shì)供需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化(huà)，短线资金离(lí)场或使得(dé)低位(wèi)波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一是(shì)基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预(yù)期博弈相对明朗，基(jī)差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端(duān)需求(qiú)变动来判断是否维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注下游深(shēn)加(jiā)工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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