国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息(xī)会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的官员正在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的(de)确发现了(le)风险，却(què)没(méi)有采取足够(gòu)的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监(jiān)管不(bù)力有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储(chǔ)监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金(jīn)融(róng)业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管(guǎn)一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资(zī)本(běn)或流动性(xìng)的要(yào)求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国白(bái)宫当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符(fú)合条件的(de)地方政府以及(jí)某(mǒu)些私(sī)人非(fēi)营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟教师一年的工作日有多少天，一年有多少周成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出(chū)口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及市(shì)场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会(huì)保持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后(hòu)的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是(shì)权益(yì)市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经济风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美(měi)联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意(yì)外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及(jí)银行(xíng)业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)形成(chéng)支撑。

教师一年的工作日有多少天，一年有多少周　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚(máo)定的(de)是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的(de)变化使得(dé)贵金属获得(dé)了(le)越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美(měi)国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带(dài)来(lái)的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格(gé)的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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