5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōn甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女g)韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预(yù)期，国(guó)内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存(cún)在(zài)差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和客户(甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女hù)导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可(kě)能不(bù)及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额(é)提(tí)升属性的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本(běn)效率提(tí)升(shēng)是数字化(huà)的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季(jì)报(bào)披露(lù)，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女位区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和(hé)移(yí)动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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