北(běi)京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续环(huán)比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(q蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗ī)国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息(xī)会导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其(qí)对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息的预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济下行压(yā)力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预期(qī)下半(bàn)年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰(s蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗huāi)退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶(蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的(de)白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充分计提(tí)，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且银行业(yè)风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的(de)可(kě)能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和(hé)金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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