近日，国内上市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续公布(bù)了一(yī)季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余(yú)额(é)，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原(yuán)油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游(yóu)提(tí)货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最(zuì)后(hòu)，需求端低(dī)迷(疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别mí)不振，由于春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析(xī)，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整(z疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别hěng)，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期(qī)走(zǒu)势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美联储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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