5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属性(xìng)和份额(é)提升属性的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升也会(huì)更加依(yī)赖数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然(rán)会(huì)有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节(jié)发(fā)生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了(le)新的(de正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需(xū)求为主的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代提(tí)供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程中(正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢zhōng)股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变(biàn)化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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