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　　美联储布(bù)拉(lā)德(dé)：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各(gè)项准备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是香港及(jí)其他(tā)国家(jiā)和地(dì)区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与内地(dì)基(jī)础设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间在交易(yì)、清算、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发(fā战狼3什么时候上映？)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部(bù)数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的(de)重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来(lái)自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应战狼3什么时候上映？增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库(kù)周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人(rén)士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低(dī)的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xi战狼3什么时候上映？à)，又显得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来(lái)，由于美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国(guó)生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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