昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的(de)利率路径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机(jī)的信贷(dài)环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目(mù)前预天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音计，美联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预(yù)计美联(lián)储下月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的(de)两(liǎng)年期美债收益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创的两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国(guó)白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党(dǎng)人(rén)将于北京(jīng)时(shí)间今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕(rào)开债务上限解决不(bù)了任(rèn)何(hé)问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国财(cái)政部现(xiàn)金余额(é)截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部财(cái)政(zhèng)紧急措施(shī)余额(é)还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观(guān)点”的小组讨论(天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音lùn)。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派(pài)信(xìn)号称，自(zì)己倾(qīng)向于支(zhī)持(chí)6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而(ér)且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意(yì)味着(zhe)美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负(fù)面影(yǐng)响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长足进步，政策(cè)立场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能(néng)实(shí)现的程(chéng)度(dù)也都(dōu)存(cún)在不确定(dìng)性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策(cè)应进一步(bù)收(shōu)紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓(cāng)交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产(chǎn)业供需结(jié)构预(yù)期转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研究(jiū)院能化(huà)分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原(yuán)因在(zài)于(yú)前期(qī)（3月(yuè)和(hé)4月）需(xū)求(qiú)较(jiào)旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的(de)情(qíng)形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期(qī)主要市(shì)场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源(yuán)1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打(dǎ)。远兴能(néng)源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作(zuò)用下(xià)持续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已充分计价(jià)，这(zhè)一点从9月合约(yuē)的(de)深(shēn)贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下(xià)，产(chǎn)业链开(kāi)始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期(qī)货回归的方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示(shì)，近(jìn)期(qī)市场主要(yào)交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)需(xū)求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带(dài)来现货(huò)价格(gé)短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期价格(gé)下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要(yào)等待(dài)的(de)则是中(zhōng)下游(yóu)的(de)备货(huò)意(yì)愿何时能够起(qǐ)来(lái)：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对未来的需求(qiú)是否存在旺季的(de)预(yù)期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则(zé)还是(shì)要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基差不再是(shì)以(yǐ)现货(huò)下跌方式来(lái)修(xiū)复(fù)；二是月供需预(yù)期博弈(yì)相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他(tā)认为(wèi)，后市(shì)弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下(xià)游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若(ruò)后期地产(chǎn)施工(gōng)端(duān)主体(tǐ)封顶(dǐng)数(shù)量(liàng)较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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