国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公布其(qí)第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的(de)三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一(yī)直(zhí)突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的(de)银(yín)行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛(fú)罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础(chǔ)上(shàng)提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及(jí)前值持(chí)平。

行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布(bù)的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银(yín)行(xíng)信用危机(jī)的(de)尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由(yóu)于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费支出(chū)在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的(de)回落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过(guò)预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策(cè)选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的(de)态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息(xī)结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后(hòu)的(de)一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延(yán)续(xù)上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及(jí)银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面(miàn)，美(měi)国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金属形成有力(lì)的(de)回(huí)落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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