财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成的(de)委员会(huì)一致投票通(tōng)过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级(jí)债作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的(de)持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务”。周三(sān)的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大(dà)量此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于(yú)参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先级(jí)债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最(zuì)新评(píng)估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有(yǒu)40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但最(zuì)后(hòu)仍(réng)在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(h钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量é)并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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