文:天风(fēng)宏观宋雪(xuě)涛/联系(xì)人孙(sūn)永乐 iphone12换电池多少钱
4月居(jū)民新增存款(kuǎn)-1.2万(wàn)亿(yì),同比(bǐ)多减4968亿(yì)元,这(zhè)是居民(mín)存(cún)款(kuǎn)在(zài)连(lián)续13个月同比(bǐ)多增后,首(shǒu)次回落。
在过(guò)去一年多(duō)时间里,居民(mín)部门积攒(zǎn)了一大笔超(chāo)额储蓄。今年这笔超额储蓄能否顺利释(shì)放对(duì)判断经(jīng)济和资本市(shì)场走势至关(guān)重(zhòng)要(yào)。这里我们尝试回答两个问(wèn)题(tí)。一是4月(yuè)居(jū)民(mín)存款同比多减(jiǎn)是不是(shì)超额(é)储(chǔ)蓄释放的开(kāi)始(shǐ)?二(èr)是(shì)这一趋势能否延续?
对上述问题(tí)的回答取决于存款会受到(dào)哪些因素(sù)的影响。一般影响居民存款的(de)主(zhǔ)要有(yǒu)这么几种行为:可支(zhī)配(pèi)收入、消费支出、金(jīn)融(róng)资产相关(guān)收支和房地产(chǎn)相关收支。
收入增长、消(xiāo)费减少、金融(róng)资产(chǎn)赎回、购房减少会推动存款增加;反之,收入减少、消费增(zēng)加、认购金融资(zī)产、购房增(zēng)加(jiā)、提前还贷等(děng)则会带动存款回落。
2022年(nián)居民存款(kuǎn)同(tóng)比多增(zēng)7.9万亿是居民少消费、少投资、少购(gòu)房(fáng)的结果(guǒ)(详见(jiàn)《超(chāo)额储蓄能(néng)否转化成超额消费》,2022.12.31)。此时虽然(rán)居民收(shōu)入(rù)增速(sù)放缓并提前还(hái)贷,但(dàn)因(yīn)为(wèi)投资、购房等下滑幅(fú)度更大,所以存款同比大(dà)幅(fú)多(duō)增。
2023年一季度居民(mín)存款同比多(duō)增(zēng)2.1万亿则是收入修复和理财存款化的结果。
一季度居民人均可支配(pèi)收入同比增长525元,理财(cái)存续(xù)规模(mó)相比于(yú)2022年(nián)末(mò)下滑2.6万亿至24.2万亿(yì)。另外,受银行办理速(sù)度放缓(huǎn)等因素影(yǐng)响,RMBS(个人住房抵押贷(dài)款支持(chí)证券)条件早偿率指数 2 相(xiāng)比(bǐ)于2022年有(yǒu)所回落,即居民提前还款对存款的拖累相比于去年末略有放缓。
但是,随(suí)着居民消费和(hé)购房行为(wèi)修复,其对存款(kuǎn)的(de)支(zhī)撑力(lì)度减弱,一季度人均消(xiāo)费(fèi)支出同比(bǐ)增加345元(低(dī)于(yú)收入涨幅)、购(gòu)房(fáng)支出同比多增1575亿元。但因为支撑因(yīn)素的规(guī)模更(gèng)大(dà),所以存(cún)款继续回升。
4月和一季度最核心的不(bù)同在于理财市(shì)场的变化(huà)。4月居民存款下滑(huá)可(kě)能的原因(yīn)一是居民存款理财化(huà);二是提前还(hái)贷规模(mó)增加。因为(wèi)居民收入和(hé)消(xiāo)费(fèi)数据不足,暂(zàn)时无法(fǎ)判断消费和收入(rù)在(zài)4月对存款的影(yǐng)响。
存款回流(liú)理财是4月存(cún)款(kuǎn)回落的核心(xīn)原因,4月理财存量规模环比(bǐ)增加1.26万亿至25.5万亿,结束(shù)了自去年10月以来的下行趋(qū)势,重回(huí)扩张区间。
居民增配理(lǐ)财等资产(chǎn)是理财风(fēng)险降低、收益回升和存款(kuǎn)利率下滑共(gòng)同作用的结果(guǒ)。受益于债券市场走强,今年理财市场表现逐(zhú)步(bù)好转,理财产(chǎn)品(pǐn)单位破(pò)净率从2022年12月峰(fēng)值的29.2%持续下滑至2023年5月12日的4.7%,叠加(jiā)这一时期(qī)下滑的存款利(lì)率,存款对居民(mín)的吸引(yǐn)力逐渐减弱(ruò),而理(lǐ)财对(duì)居民的吸引力则不断增强(qiáng)。
从5月理财规模上看,随着(zhe)破净率进一步回(huí)落,居民还在(zài)继续增配理财产(chǎn)品,存款理财化趋势有望延(yán)续。
提前还贷规模扩大是存款(kuǎn)下滑的又一(yī)个原(yuán)因。4月早偿率月均值相比于2月低点上行4.3个百分点(diǎn),相比于3月上行1.9个百(bǎi)分点。
居民(mín)加大提前还贷力度一是因为首套房利率(lǜ)还在(zài)下降,居民提前还贷以(yǐ)降低成(chéng)本(běn),4月沈阳(yáng)、马鞍山等(děng)多(duō)地(dì)继续降低首(shǒu)套房利率(lǜ),贝壳(ké)研究院iphone12换电池多少钱(yuàn)数据(jù)显示百城首(shǒu)套主流房贷(dài)利率(lǜ)平(píng)均(jūn)为4.01%,环比3月(yuè)继续回落(luò)1个BP。二是政策放松后(hòu),1、2月(yuè)份(fèn)部分(fēn)积(jī)压(yā)的还贷业务在3、4月份(fèn)办理(lǐ),这会推动提前还贷规(guī)模走高。
总的来说,随(suí)着理财(cái)市场好(hǎo)转,此(cǐ)前因(yīn)居民(mín)少消费、少投资、少买房等积攒(zǎn)下来的超额储蓄已经开始部(bù)分回(huí)流理财市场了(le),且5月初这一趋势还在延续。
往后来看,理(lǐ)财市场和提前还贷在后续几个月(yuè)里或继续成为(wèi)超额存款的(de)主要流(liú)向。
五一旅游人均消费(fèi)水平未(wèi)见(jiàn)明显改善或部分表明当下居(jū)民消费意愿(yuàn)依(yī)旧偏(piān)弱,考虑到超额储蓄的持有分化且并非主要来自消费,后续超(chāo)额储(chǔ)蓄对消费(fèi)的支撑(chēng)力度依旧偏弱。(详见《超(chāo)额储蓄能否转化成超额消费》,2022.12.31)。同时(shí),随着前(qián)期积压的购房需求逐渐释放,房地(dì)产销(xiāo)售目前已经有走弱(ruò)迹象,地(dì)产(chǎn)短期或不(bù)会成为超(chāo)储的主(zhǔ)要(yào)流向。但是因为按揭利率存(cún)在明显利差,居民提(tí)前还贷(dài)行(xíng)为(wèi)或将延续。从这个(gè)角度来看,主要因为少(shǎo)买房、少投资而积(jī)攒下(xià)来的储蓄(xù),在理财(cái)市场环境好转和存款利率下滑(huá)的背景(jǐng)下或将继续回流到理(lǐ)财市场。
1 存款(kuǎn)同(tóng)比增速使(shǐ)用金融机构住(zhù)户存款余(yú)额+4月新增来进行估算(suàn)
2早偿率是指在个人住房抵押贷款中债(zhài)务人提(tí)前(qián)偿付的金额在资产池未偿本金余额的占(zhàn)比
风险提示
地(dì)产销售变动超预期,超额储蓄释(shì)放弱于预期(qī),理财市场波(bō)动加大
最新评论
非常不错
测试评论
是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了