5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德(dé)、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续(xù)处于低(dī)位水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后(hòu)疫情时代，医药板块(kuài)是(shì)否(fǒu)还有新的(de)业绩(jì)驱动(dòng)因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确(què)定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消退，医(yī)药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来看，在2023年一季(jì)度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）存在一定的估(gū)值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创(chuàng)新药板块的(de)营收(shōu)与去年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值(zhí)/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行业的(de)经营数(shù)据来(lái)看，除去创新药(yào)和疫情受益细卯怎么读，卯足劲是什么意思解释分领域(yù)，医药板块中具有较好成长能(néng)力的低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业(yè)的(de)产品销售前景，国内市场仍未达(dá)到预期(qī)，原因在(zài)于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未(wèi)增加太多，增速中(zhōng)的增量大(dà)部分(fēn)都被用于疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这也是(shì)为(wèi)什么，国内(nèi)的医疗(liáo)行业，增长速度并(bìng)不快。首先，结构(gòu)性的(de)分化是非(fēi)常明(míng)显的，传(chuán)统药企必(bì)须要给创新留(liú)出(chū)空间，比如(rú)在过去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的(de)年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药(yào)企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或(huò)是(shì)最具有(yǒu)确定(dìng)性的(de)领域之一，一定(dìng)程(chéng)度上或仍是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生(shēng)健康(kāng)委员会召开新闻发(fā)布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域(yù)平衡(héng)布局。县医(yī)院作为县级医疗(liáo)卫(wèi)生服(fú)务网络(luò)的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务(wù)体系(xì)。长期以来，国家卫生健康委通过(guò)开展(zhǎn)三级(jí)医院对口(kǒu)帮扶(fú)等方式，引导优质医(yī)疗资源(yuán)下移，不(bù)断提(tí)高县级(jí)医(yī)院的(de)综合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通过城(chéng)市三级医院的对口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立医联(lián)体，远程(chéng)医疗等多(duō)种形式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中，将继续推进(jìn)临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强群众需求较大的心血(xuè)管外科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科(kē)建设，补齐(qí)资源短板，完成(ché卯怎么读，卯足劲是什么意思解释ng)预期的建设(shè)任务(wù)。随着具体政策的(de)出台，相关的(de)基层医疗器械(xiè)市(shì)场或将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会(huì)有较大的发(fā)展空(kōng)间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策(cè)频(pín)频出(chū)台，医疗(liáo)器械市场持(chí)续扩张。随着国家继续支持优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资(zī)源(yuán)的分布将会得(dé)到优化，促进更多(duō)优质(zhì)的(de)医疗资(zī)源向下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的(de)采购需求。

　　在国(guó)家“十(shí)四五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领域的基础设(shè)施建设的背景下，预(yù)计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械(xiè)市场的快速发展。在(zài)政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高(gāo)性价比(bǐ)的优(yōu)势加速进(jìn)入医(yī)院，长期(qī)而言，随着多(duō)项政(zhèng)策支持(chí)的(de)持续加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器(qì)械(xiè)的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关(guān)注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这(zhè)些企业(yè)具有较好的(de)产品性能(néng)、较好的渠道(dào)和较强(qiáng)的研发能力。

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