昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代(dài)表举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周五或(huò)周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息(xī)传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔(ěr)称，银(yín)行(xíng)业的压力可(kě)能影响(xiǎng)联储的利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放(fàng)缓，美(měi)联储可(kě)能不(bù)必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易(yì)员预计美联储下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎(hū)更(gèng)受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美债收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大(dà)致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连戊申年是哪一年涨两周(zhōu)后(hòu)连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债(zhài)务(wù)上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党人将于(yú)北京(jīng)时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开(kāi)债务上限解(jiě)决不了任(rèn)何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推(tuī)动的增(zēng)加(jiā)政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部现金余额(é)截至5月18日进一(yī)步(bù)降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席名(míng)为“货(huò)币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关(guān)注他提(tí)供(gōng)的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的(de)戊申年是哪一年痛(tòng)苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济(jì)保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银(yín)行业(yè)危机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷(dài)压(yā)力可能对经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力观察更(gèng)多数据和未(wèi)来(lái)前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强调季度经济预(yù)测的(de)准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实(shí)现的程度也(yě)都存在不确(què)定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明(míng)银(yín)行业(yè)危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期(qī)货(huò)2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲(chōng)操(cāo)作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅(fú)。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库(kù)存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到(dào)港5万吨，对(duì)供需(xū)关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价(jià)格松(sōng)动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大(dà)量新(xīn)增产能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化(huà)，这是(shì)市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月(yuè)合(hé)约(yuē)的(de)深贴水可(kě)以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式收(shōu)敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存(cún)天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据来(lái)看，戊申年是哪一年5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地(dì)区(qū)产销数据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势(shì)的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对(duì)于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的备货(huò)意愿何(hé)时能够起来：一是(shì)等待(dài)下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是(shì)否(fǒu)存在(zài)旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存(cún)为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击(jī)成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离(lí)场(chǎng)或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关注两个(gè)指标：一是基差不再(zài)是(shì)以现货下(xià)跌(diē)方式来修复；二(èr)是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投产推迟，则(zé)盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终端需求(qiú)变动来判(pàn)断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施(shī)工端(duān)情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数(shù)量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维稳。

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