本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市(shì)更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据(jù)预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融(róng)资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个(gè)股

　　美(měi)国(guó)银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机(jī)频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱(bào)团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票(piào)的(de)涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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