银行业(yè)危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行盘中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共(gòng)和银(yín)行已在为其部分(fēn)业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在的收购方担(dān)心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾(céng)为第一(yī)共和(hé)银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管(guǎn)该银行，并为所有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫(gōng)或美(měi)国财政部(bù)无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银(yín)行能否(fǒu)在未(wèi)来(lái)的(de)日(rì)子继续经营下去(qù)，也不知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是(shì)联邦存款保险公司的(de)接管）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的(de)机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上(shàng)周原油(yóu)库(kù)存降幅大于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱的美(měi)国经济数据(jù)，对美(měi)国(guó)经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称(chēng)，美国联(lián)邦存(cún)款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评(píng)级，将限制第一共和(hé)银(yín)行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的(de)价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是(shì)仍(réng)然(rán)高(gāo)企的通胀，一边(biān)是银行(xíng)系统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩大(dà)的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的(de)焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于美联储(chǔ)货币(bì)政策，大概(gài)率还是维持加息(xī)的大方(fāng)向，只(zhǐ)不过(guò)加(jiā)息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房(fáng)租(zū)金价格指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率和美国银行业危机(jī)引发了经济(jì)减速，但是(shì)据我们测算当前美国私(sī)人部门资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)受(shòu)冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度(dù)出现，短期经济减速不(bù)至于引发美(měi)联储(chǔ)货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高(gāo)通(tōng)胀下的美联储(chǔ)加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前(qián)美国商业银行危机主要是(shì)资产(chǎn)负责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危机(jī)时(shí)那样的产品层层(céng)嵌套(tào)和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场系(xì)统性(xìng)风险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期(qī)货研(yán)究院(yuàn)首席宏观(guān)分析师赵(zhào)旭初同样认为(wèi)，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式(shì)下(xià)，去押注系统(tǒng)性(xìng)风险发生(shēng)概(gài)率比(bǐ)较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个通胀(zhàng)水平预测(cè)下，美联(lián)储是不会在7月份就去(qù)做降(jiàng)息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对于美(měi)国通胀将从(cóng)几十年(nián)来的最高水平进一(yī)步回落多少这一争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构的基金经理(lǐ)们(men)也开(kāi)始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和(hé)西部信托等(děng)公司认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜(shèng)利(lì)，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会让经济(jì)陷入(rù)衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储(chǔ)和其他央行(xíng)的政策制定者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不(bù)做出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率(lǜ)和(hé)银行业(yè)信贷(dài)收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心(xīn)指数下降，消费支出增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明未来(lái)美国经(jīng)济继续减(jiǎn)速(sù)也是大概率事(shì)件。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于(yú)出(chū)发市场(chǎng)系统性泡沫，通过(guò)贵金属(shǔ)温和反(fǎn)弹也(yě)可(kě)以验(yàn)证这一(yī)点。不(bù)过，随着(zhe)美国居民利息支出占可支配收入(rù)的比(bǐ)例越来(lái)越高(gāo)，未(wèi)来并不(bù)排除由于经济严重减速(sù)加(jiā)快导致大规模(mó)恐(kǒng)慌再(zài)现(xiàn)的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的(de)环境下，居民部门的资产负债表和(hé)收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会(huì)有恶(è)化也是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一(yī)个(gè)相对(duì)健康的状况，这也(yě)是为何(hé)即便消费(fèi)信心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙升，美(měi)国居民(mín)部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国居民部门的(de)需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪的催化有两方面的背景，一是按(àn)照历史经(jīng)验看(kàn)，海外(wài)加息结束到降息之间就是一个容(róng)易(yì)出风(fēng)险的(de)时间(jiān)段(duàn)；二是能够激发风险偏好的(de)中国这边的复苏环比高点已经看(kàn)到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看(kàn)到(dào)，在中国没有更多刺激政策(cè)的情况(kuàng)下(xià)，市场对全球经济的预(yù)期(qī)想要进一步边(biān)际改善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌(diē)与海(hǎi)外银行业危(wēi)机共振成为了(le)一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认(rèn)为(wèi)，今年大的(de)宏观周期和前几(jǐ)年有(yǒu)所(suǒ)不(bù)同，国内和海外出现(xiàn)明(míng)显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对(duì)危(wēi)机的速度又很快，所以不至于(yú)出现(xiàn)单(dān)边的持续性共振，这就导致(zhì)各类风(fēng)险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下(xià)跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金(jīn)属研(yán)究总监展大鹏表示(shì)，整体来看(kàn)，有色金属的全面下行有两个利空背景和(hé)一(yī)个触(chù)发(fā)因素，一是(shì)临近美(měi)联储5月(yuè)份议息会议(yì)，加(jiā)息(xī)25个基点的概率升至(zhì)高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资金提前流出规(guī)避(bì)不确定性风险(xiǎn)；三是前(qián)一(yī)晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引(yǐn)发(fā)市(shì)场对(duì)银(yín)行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数(shù)快(kuài)速回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面下(xià)行(xíng)的(de)直(zhí)接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较(jiào)大。市场一(yī)直在衰退(tuì)论和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息(xī)预期降低。加息(xī)预期降(结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音jiàng)低后又(yòu)不得不面(miàn)对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继(jì)续(xù)预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看多(duō)需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢(màn)平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大(dà)部分品种(zhǒng)还在区间运(yùn)行，除了锌的空头势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度是有色(sè)金(jīn)属的传统旺季，4月的(de)开局延续(xù)了需(xū)求的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社(shè)会库存虽然持(chí)续去化，但速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分(fēn)下游加(jiā)工(gōng)企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的(de)情况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的高(gāo)开工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观(guān)环(huán)境并(bìng)不支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市(shì)场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回落(luò)也是近段时间对利空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，不(bù)过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在节(jié)前持续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下(xià)游(yóu)企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工(gōng)面(miàn)积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出(chū)现(xiàn)了高位停(tíng)滞(zhì)，没(méi)有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大(dà)跌到目前(qián)的(de)状态(tài)，现货(huò)上(shàng)面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观(guān)点认(rèn)为加(jiā)息已近尾(wěi)声，最坏(huài)的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市(shì)场过(guò)于一致(zhì)的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的结果导向(xiàng)很可能使得加(jiā)息时间或者(zhě)幅度超预(yù)期，这样(yàng)市(shì)场就(jiù)会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总(zǒng)体(tǐ)比较确定的(de)，需(xū)求跟不上供应的(de)增速(sù)，整个(gè)周期是向下而不(bù)是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来的预(yù)期，更(gèng)多的是(shì)反映市场对未来一个季度、半年(nián)度(dù)甚(shèn)至(zhì)更(gèng)长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块(kuài)的短期或短线影响(xiǎng)并不显著(zhù)，短(duǎn)期(qī)可关注供求现状与(yǔ)价格趋(qū)势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多(duō)空(kōng)分歧(qí)的位置和时间节点突发未知的风险事(shì)件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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