射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空(kōng)间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(j关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少īn)二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少股的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍(réng)集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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