近(jìn)日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利(lì)润为本期(qī)已实(shí)现收益加上本(běn)期(qī)公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报告(gào)期(qī)内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fè网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言n)，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节(jié)后一段(duàn)时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银(yín)在初期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或(huò)还有一次(cì)加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白银(yín)的(de)高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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