在华尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美国(guó)经济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股票(piào)与防御性股票的(de)比(bǐ)例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了(le)主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国(guó)银(yín)行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去(qù)年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和(hé)波动性目标(biāo)基(jī)金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上(shàng)涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍另一方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官(guān)员也预当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预(yù)计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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