金(jīn)融(róng)界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些前持平。本(běn)周有1耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周五曾经(jīng)有消息(xī)称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机(jī)构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示(shì)目(mù)前(qián)实际利率的水(shuǐ)平是比较合适(shì)，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季度的经(jīng)济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大(dà)月，需要(yào)关注下周(zhōu)缴税周(zhōu)对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前(qián)媒体报道(dào)称(chēng)，自5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限将下调，四(sì)大(dà)国(guó)有银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限的下调有(yǒu)助于(yú)缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一(yī)步深化。本(běn)轮存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)背(bèi)后的(de)原因(yīn)，是储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存款利率客观上(shàng)可减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)是这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地(dì)中(zhōng)小银(yín)行（地方(fāng)农(nóng)商行为主）发布公(gōng)告下调人(rén)民币存(cún)款挂(guà)牌(pái)利率，下调幅(fú)度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观察(chá)网》等权威媒(méi)体报道，5月15日(rì)起银行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调，引发(fā)“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”的热议(yì)。不(bù)过，作为(wèi)我国利率体(tǐ)系的(de)“压舱石(shí)”，1年(nián)期存款基准利(lì)率（整存整取）依(yī)然维(wéi)持(chí)在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银(yín)行存款(kuǎn)利率调降严格意义上并非真的降息。归(guī)根结底，本轮存(cún)款利率调降(jiàng)也属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)背(bèi)景下，居民储蓄有望进一(yī)步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资(zī)金利(lì)率中枢回落，资金(jīn)杠杆明(míng)显抬(tái)升(shēng)，资金(jīn)空转有所加剧。存款利率调降一(yī)定程度上可以疏通(tōng)流动(dòng)性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其(qí)是(shì)城商(shāng)行、农商行，因此压(yā)降存(cún)款成本、规(guī)范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减(jiǎn)轻银(yín)行负债成本(běn)，但(dàn)我们(men)认(rèn)为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费(fèi)及(jí)向(xiàng)金(jīn)融(róng)资(zī)产流(liú)入；回(huí)归基(jī)本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组(zǔ)合(hé)的延续，仍(réng)将利好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观(guān)上(shàng)，本轮银行(xíng)下(xià)降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可以降低(dī)负债端成(chéng)本(běn)，保护银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍(réng)未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论(lùn)上可以促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流(liú)出(chū)，更多转化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们(men)觉得(dé)刺(cì)激(jī)难度(dù)较大，倾(qīng)向(xiàng)于认(rèn)为消费环比修复(fù)最快的时候已经过去。再回(huí)归经济(jì)基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的(de)延(yán)续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望(wàng)继续下探，高(gāo)股息资产仍将(jiāng)占(zhàn)优。

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