用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型(xíng)第(dì)二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公(gōng)司2001年5月上市以来单(dān)季(jì)最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是(shì)2020年以来连续第三(sān)年净利下(xià)滑。与此对(duì)应的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络(luò)3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净利同步大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用(yòng)友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上(shàng)市23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连续(xù)三(sān)年下滑(huá)

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月(yuè)28日晚间(jiān)发布2023年第一季(jì)度报告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归(guī)属(shǔ)于(yú)上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该(gāi)公司(sī)2001年5月上市(shì)以来单季(jì)最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下(xià)净利11.8亿(yì)元(yuán)的历史最高点之后(hòu)，用友(yǒu)网络连(lián)续第(dì)三年净利下滑(huá)。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月(yuè)创下(xià)历史新高(gāo)之后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)股价(jià)就总体上呈(chéng)下(xià)降趋势(shì)。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价大(dà)跌前(qián)，用友(yǒu)网(wǎng)络在股价相对高点进(jìn)行了定增(zēng)融资。此次定增吸引(yǐn)了不少机(jī)构参与，包括(kuò)高毅(yì)、葛卫东等知名机构(gòu)和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露(lù)定增结(jié)果，增发数量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当(dāng)时，在(zài)定增市场颇为活跃的私募(mù)大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在(zài)定增(zēng)结束之后，用友网络(luò)发布的2021年业绩明显不及市场预期(qī)，2021年净(jìng)利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业绩更是连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季(jì)报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛(gé)卫(wèi)东的总持股数，也从2022年(nián)一季(jì)度的7626万股，到2022年(nián)三季度(dù)末退出前(qián)十大股东，在此期间，其(qí)减持数量(liàng)至(zhì)少(shǎo)有4100万股。其(qí)定(dìng)增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股(淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀gǔ)价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网(wǎng)络的(de)发展历史上，其1.0阶段(duàn)是(shì)通过(guò)财务软件(jiàn)服务企业的会(huì)计电算(suàn)化(huà)，2.0阶(jiē)段(duàn)是(shì)通过ERP软件服务企(qǐ)业的(de)信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服务企业(yè)的(de)数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务(wù)，引领(lǐng)中国企业级(jí)服务(wù)市场(chǎng)。在此基础(chǔ)上(shàng)，公司(sī)2020年进(jìn)入新的(de)战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运营全球领先的(de)企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式(shì)发布(bù)了完全(quán)基于互(hù)联网架构的企业互联网开发平台。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人力云(yún)等云产(chǎn)品得到逐步发(fā)展，各领域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友云”面(miàn)世、云平(píng)台及领(lǐng)域服务快速发(fā)展，第(dì)二个阶段的统(tǒng)一底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和(hé)持(chí)续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新(xīn)的(de)发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来(lái)看(kàn)，用友(yǒu)网络云(yún)服务转型取得(dé)了(le)较大(dà)成功。

　　2022年，其云(yún)服务业(yè)务实现收入63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个百分(fēn)点，已成为公司主(zhǔ)要收入(rù)来源(yuán)并(bìng)继续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高(gāo)端市(shì)场份额来(lái)看，用友却(què)还是没有多大突(tū)破(pò)。《2021年(nián)中(zhōng)国(guó)工业软件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超(chāo)过(guò)70％，其中用友市(shì)占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日(rì)，在市场曝出(chū)华为(wèi)将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友(yǒu)网络(luò)股价直(zhí)接跌(diē)停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并不一定(dìng)会面向外部市(shì)场提供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反(fǎn)应出(chū)市(shì)场(chǎng)对用友在(zài)高端ERP软件市场竞争力信心的严(yán)重(zhòng)不(bù)足(zú)，也反应了其(qí)在高端市场(chǎng)的(de)进展(zhǎn)不佳。

　　具(jù)体到(dào)财务和股价上，在用友网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐渐增(zēng)长(zhǎng)的(de)同时，净利润也在(zài)同时逐年(nián)增长，且增幅远高于营(yíng)收(shōu)增幅(fú)。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶(jiē)段(duàn)，即(jí)2020年至今，其营(yíng)收仅仅(jǐn)小幅(fú)增长，几乎可以说是踏(tà)步不(bù)前，净(jìng)利润(rùn)却大(dà)幅下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事(shì)长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有很大的(de)提升空间。但从目前的(de)情(qíng)况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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