本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大(dà)降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周(zhōu)三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元(yuán)（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱(bào)团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其(qí)市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资(zī)本(běn)新战略。国(guó)家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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