在(zài)华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及(jí)何(hé)时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的(de)对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的(de)比例(lì)降至至少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性(xìng)公(gōng)司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业周期(qī)的(de)起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域(yù)的悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的(de)计算(suàn)机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由(yóu)裁量(liàng)投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那些(xiē)对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者(zhě)，他们(men)别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由(yóu)于标普(pǔ为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹)500指数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退(tuì)出股为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官(guān)员(yuán)也预测今年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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