金(jīn)融界5月12日(rì)消息 国内期货市(shì)场收盘(pán)，商品期货(huò)多数下跌，沪银(yín)大跌(diē)超5％，沪锡、液(yè)化石油(yóu)气反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数跌超4％，SC原(yuán)油、纯(chún)碱跌超3％，沪铜、PTA、苯(běn)乙烯(xī)、棕榈等跌超2％。豆系品种大幅反弹上(shàng)涨，豆一涨超3％，豆二、豆粕涨近(jìn)2％。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)：白(bái)银深跌，贵金属(shǔ)做(zuò)多(duō)逻辑(jí)变了(le)？

　　白银跟随大宗商(shāng)品跌势(shì)，价格深跌5％以上。根据(jù)昨(zuó)夜公(gōng)布的(de)数据，美(měi)国4月生产者价(jià)格指数PPI同比上涨2.3％，环比增0.2％，皆低于预期，反映出生产物资通胀压力(lì)进一步(bù)趋缓(huǎn)。结合此前(qián)发布(bù)的美(měi)国4月CPI数据，6月美联储大概率暂停加息(xī)。

　　背后逻(luó)辑来(lái)看，一方面，此前加(jiā)息结束乃至降息(xī)已然成为一种共识，因(yīn)此本周在美联储越(yuè)来(lái)越多官(guān)员为(wèi)鹰派站台的情况下，预计(jì)从(cóng)加(jiā)息(xī)结束到降息(xī)周期开启，仍有近反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数一(yī)个季度(dù)的时间，在(zài)此期间将面(miàn)临经济(jì)和政策的不确(què)定性(xìng)，贵金(jīn)属部(bù)分回(huí)吐前期(qī)超(chāo)涨的幅度(dù)。另一方面(miàn)，上周(zhōu)初请失(shī)业金人数升至(zhì)2021年以来的最高(gāo)水平，劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。同时国内社融超预期下滑，白(bái)银因工业属性偏(piān)强大幅下跌，在情绪(xù)修复之前难言企稳，后续(xù)还需关注(zhù)海外衰退预期的发酵(jiào)情(qíng)况。

　　方正(zhèng)中期期货(huò)：经济(jì)衰退预期与有色金(jīn)属走势拖累 白银如期(qī)大(dà)幅调整

　　前期强调从宏观经济衰退预(yù)期角度(dù)出发，有色金(jīn)属将会走弱，白银连续(xù)上(shàng)涨后(hòu)会面临调整行情，当(dāng)前逐步兑现；宏观经济(jì)衰退预期(qī)将会(huì)继续影响有色(sè)金属与(yǔ)贵金属行情。

　　尽管美国经济数据疲软增加美(měi)联储(chǔ)政(zhèng)策转向宽松预期(qī)以及经(jīng)济风险依(yī)然(rán)利好贵金(jīn)属，但(dàn)是美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)大幅上升使得贵金(jīn)属承压回落，而铜铝等有色金(jīn)属大幅下(xià)行，拖累工业(yè)属性较强的(de)白银走势，白银表现弱于黄金。

　　经济衰(shuāi)退预(yù)期与(yǔ)有色金属(shǔ)大(dà)幅(fú)回(huí)落等因素综(zōng)合影(yǐng)响下(xià)，白银高位回(huí)落，下方仍(réng)有一定的空间，首先关(guān)注24美元/盎(àng)司(sī)整数关(guān)口（5400元(yuán)/千克）支撑；若(ruò)有效(xiào)跌破该位置将会(huì)测试23美元/盎(àng)司（5250元/千克）关键支撑(chēng)；上(shàng)方关注继续(xù)26美元/盎(àng)司（5800元/千克）阻(zǔ)力位。当(dāng)前偏弱行情(qíng)仍未走完(wán)，建(jiàn)议(yì)继续等(děng)白银(yín)行情企稳再低位做多。美(měi)欧(ōu)银(yín)行业(yè)危机引发避(bì)险需求，美联(lián)储政策收紧预(yù)期迅速(sù)转向，美元美债走(zǒu)势偏弱，贵金属持续(xù)走强，当(dāng)前继续关注调整(zhěng)行情(qíng)；后(hòu)续政策(cè)宽松转(zhuǎn)向、经济下行风险、银行业风险(xiǎn)与债务(wù)上限风(fēng)险、央行购金持(chí)续等宏观(guān)因(yīn)素下，黄(huáng)金将会不断(duàn)刷(shuā)新历史(shǐ)新高，贵金(jīn)属逢低做多(duō)配置依然是(shì)核心建(jiàn)议(yì)。

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