周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流(liú)入(rù)资(zī)金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到(dào)上周5个(gè)交易(yì)日(rì)，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资(zī)金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全(quán)部(bù)收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了(le)不错的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日净买入金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么品(pǐn)也位居净流入资(zī)金前(qián)列，而(ér)在(zài)近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆(nì)市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流(liú)向情况，一位(wèi)公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的(de)空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可(kě)能更青睐用大(dà)盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金(jīn)还(hái)会长期(qī)关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机(jī)、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带(dài)动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估(gū)值央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估(gū)。而(ér)在(zài)这种大(dà)幅低估和低(dī)配(pèi)背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特(tè)征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前(qián)估(gū)值仍(réng)旧处于中(zhōng)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基(jī)本面明(míng)显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市(shì)场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金。但(dàn)也(yě)有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外(wài)指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单(dān)日出现(xiàn)净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益(yì)于“一带一路”板块前(qián)期(qī)涨幅较大，有调整要求(qiú)，可(kě)能会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的(de)证券保(bǎo)险板块称，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银(yín)金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交投活(huó)跃度较(jiào)一季(jì)度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化(huà)最低(dī)结算备付金缴纳比例(lì)机(jī)制(zhì)引入，证券(quàn)公司保证金(jīn)比例下(xià)调(diào)，经济(jì)温和复(fù)苏(sū)下行业(yè)景气度(dù)有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负(fù)债端(duān)V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促(cù)进电(diàn)力(lì)消(xiāo)费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同期低基(jī)数(shù)等因素影响，预计今年二季度电(diàn)力(lì)消(xiāo)费(fèi)增速将有望回(huí)升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助(zhù)服务市场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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