财(cái)联社6月(yuè)3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展在(zài)内的外(wài)资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍(réng)然(rán)堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大(dà)阵(zhèn)营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉(róng)预计(jì)2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价(jià)跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓泉、河(hé)南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的(de)研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平(píng)，市场集(jí)中度(dù)仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经(jīng)过(guò)一(yī)段时(shí)间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变(biàn)为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博(bó)销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的(de)营(yíng)业利润增(zēng)长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外(wài)资(zī)啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发(fā)力。以(yǐ)销量(liàng)最大(dà)的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)处于产业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向高端化(huà)转型已多次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格(gé)稳(wěn)定在(zài)3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷(fēn)纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破(pò)价格天花(huā姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品(pǐn)收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前(qián)市(shì)场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位但对其高端产品(pǐn)认知度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间(jiān)较(jiào)大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收(shōu)缩(suō)不(bù)少，被(bèi)雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味(wèi)及(jí)应用场景(jǐng)布局多元化(huà)企业(yè)，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥(yōng)有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行(xíng)业新(xīn)引领者。

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