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家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式(shì)之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜(xiān)明(míng)的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估(gū)值(zhí)分(fēn)别处于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块(kuài)估(gū)值仍(réng)处(chù)于历史平(píng)均水平附近(jìn)。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路”和运营商股息(xī)率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分红也成为(wèi)其进可攻、退可(kě)守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式(shì)之二：政策(cè)的持(chí)续(xù)支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特(tè)估”中“一带一路”和运营商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带(dài)一路”十周(zhōu)年之(zhī)际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联合(hé)声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第(dì)三届“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛(tán)，“一(yī)带一(yī)路(lù)”相关利好(hǎo)不断(duàn)，板(bǎn)块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年(nián)10月以来，数字经济上升(shēng)为国家战略，相(xiāng)关政(zhèng)策密集出台。今(jīn)年国务院改组又新设国家数(shù)据局。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能(néng)力(lì)修复，带动能(néng)源链整体(tǐ)性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链作为(wèi)原材料高度依赖海外供应、同时(shí)下游需求(qiú)基本(běn)集中在国内市场的方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业龙(lóng)头盈利已在修复。

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　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商等(děng)之外，当前我们建议(yì)关(guān)注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大(dà)型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造(zào)业(yè)作为国(guó)家(jiā)重点支持的(de)战略(lüè)性产业之(zhī)一，近年(nián)来经历了行(xíng)业调整(zhěng)和产(chǎn)能(néng)过(guò)剩的困境，但近期板(bǎn)块(kuài)景气(qì)已在改善：一方面(miàn)，随(suí)着全球航运市场需求正在(zài)增长，带(dài)来包括化学品船与成品油轮船的订(dìng)单大幅(fú)提升。另一方(fāng)面(miàn)，国企改革推动造船企业(yè)重组整合和产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内船舶制造业已在(zài)逐步实现结构调(diào)整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩(jì)确定性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港(gǎng)口(kǒu)资产稳(wěn)健性凸显，业(yè)绩成(chéng)长(zhǎng)及确定性较(jiào)高。同时近几年，高速公路及(jí)铁路板块(kuài)上市公司更(gèng)加注重投资人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅(fú)提高分(fēn)红(hóng)比例(lì)以(yǐ)及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高(gāo)分红水平，给投资人带来确(què)定(dìng)性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下(xià)融资需(xū)求回(huí)暖，基(jī)本面有支撑，板块估值(zhí)也具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个(gè)月(yuè)超预期回暖，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的(de)政策基调(diào)下，后续(xù)信贷、社融(róng)仍有(yǒu)望平(píng)稳增长。此外(wài)，作为业(yè)绩稳定且高分红的(de)板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的(de)较(jiào)低位置，修(xiū)复空(kōng)间较大(dà)。