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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的(de)代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各(gè)项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品，报(bào)价(jià)、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商(shāng)协议(yì)，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的(de)境外机(jī)构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后(hòu)，油脂市场(chǎn幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会g)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本(běn)面(miàn)供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商(shāng)务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总(zǒng)量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的(de)增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更(gèng)多(duō)是(shì)供(gōng)需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的压力(lì)持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到(dào)港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身(shēn)基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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