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　　金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年(nián)时间第一(yī)只实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入(rù)两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的(de)私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美(měi)元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四(sì)大民(mín)营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于(yú)下风(fēng)，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵(líng)的一个(gè)普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联(lián)集团(tuán)工作(zuò)。此(cǐ)后(hòu)四(sì)年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后(hòu)，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运(yùn)福(fú)星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言(yán)人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量(liàng)都是(shì)全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍未(wèi)消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能(néng)，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的(de)价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口(kǒu)从(cóng)农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格(gé)带(dài)白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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