国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容(róng)忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其(qí)他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协(xié)调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的(de)副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的(de)确(què)发现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了(le)对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理(lǐ)不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明(míng)，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波(bō)兰(lán)、夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道(dào)出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的可(kě)能性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏(nián)性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平(píng)的(de)通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的(de)货(huò)币(bì)政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动(dòng)，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的(de)压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需(xū)在更(gèng)多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元(yuán)结(jié)算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一(yī)定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银(yín)价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时(shí)基本面(miàn)因素(sù)也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落(luò)地(dì)，他(tā)预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根据美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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