尽(jǐn)管周五大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的(de)概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再(zài)调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来(当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器(qì)的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注(zhù)沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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