四大(dà)国有银行的集(jí)体(tǐ)降息惊动市场，存款利(lì)率正(zhèng)迎来(lái)新(xīn)一(yī)轮(lún)“降息潮(cháo)”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年(nián)以来银行业已(yǐ)有三波存(cún)款利(lì)率下调，此前两次分别是(shì)：4月，多(duō)家中小银行人民币存款利率下(xià)调；5月三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有(yǒu)至少20家中(zhōng)小银行（含农村信用合作联社）下(xià)调人民币存款(kuǎn)利率(lǜ)，调(diào)降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一(yī)发而动(dòng)全身，与经(jīng)济(jì)、就业、投(tóu)资以及老(lǎo)百姓“钱(qián)袋子”都息息相关。那么，如何理(lǐ)解此次(cì)下(xià)调通知和协(xié)定存款利(lì)率？今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起是否等同于经济增速放缓的信号？市(shì)场上关(guān)于企业、老百姓(xìng)手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出背(bèi)景(jǐng)来看，多方(fāng)观点认为，本次(cì)存款(kuǎn)利率新规主要基于三(sān)重(zhòng)考量。一是符合推进(jìn)利率市场化改革深化大(dà)背(bèi)景；二是对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于(yú)减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成本(běn)；三(sān)是促进投资、消(xiāo)费，本次降息也被看作是(shì)促(cù)进(jìn)宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也需要看到的是(shì)，本次调降中协定(dìng)存款更多是对公业务，通(tōng)知存款则(zé)集中于短期存款，都是针对(duì)特定存取(qǔ)需求的客户，面向范(fàn)围有限。据(jù)民生证券宏观团队测算，通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款在银行存款中(zhōng)占比不高，以四大行的(de)单位通知存款为例，常年只占企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队的(de)数据(jù)显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关(guān)注一：如(rú)何理解(jiě)此次(cì)下调通知和协定存(cún)款利率(lǜ)？

　　中国人(rén)民银行行(xíng)长易纲在近期公开讲话中(zhōng)提到，从过去二(èr)十(shí)年(nián)的数据看(kàn)，我国(guó)实际利率总体保持在略低于潜在经济(jì)增速这一“黄金法(fǎ)则(zé)”水平(píng)上，与潜在经济(jì)增(zēng)长水平基(jī)本匹配。在经济复苏的关键时点(diǎn)上，如何理解(jiě)此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提(tí)及的是，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商(shāng)基金研究部(bù)首席经济学家李湛梳理了这一市场化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，随后(hòu)，国有大行(xíng)同年9月(yuè)下(xià)调存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入(rù)了(le)存款定价惩罚措施。随(suí)之而来的(de)是，此前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家(jiā)股(gǔ)份(fèn)行挂(guà)牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这均(jūn)是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息差压力的必要性(xìng)来看，民生证券(quàn)宏观(guān)团队也倾向于认为，本次调整更多仍是延续去年9月这一轮存款利率下调，并且完成存款(kuǎn)利率调整的闭环，改善银行利润空(kōng)间(jiān)。存(cún)款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介(jiè)于(yú)活(huó)期和(hé)定期(qī)存款之间的存(cún)款的利率调整，“当(dāng)下有(yǒu)必要一次性调整通知(zhī)存款和协(xié)定存款利(lì)率，保证存款利率下调的(de)有效(xiào)性。此外，数据显示，国有银行(xíng)一季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史(shǐ)新低，当下调利率有(yǒu)助于降低银(yín)行负(fù)债(zhài)成本，推动银行投放信贷的积极性(xìng)。”民生(shēng)证(zhèng)券认(rèn)为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压(yā)力增大外(wài)，某大型银行(xíng)金融市场研究员(yuán)还关注(zhù)到的(de)是国内存款(kuǎn)市场的供需变化——近年(nián)来国内经济受多重因(yīn)素(sù)冲击(jī)，居民消(xiāo)费场(chǎng)景受制约(yuē)，预(yù)防性储蓄有所增加及风险偏好下降(jiàng)等，导致(zhì)居民储蓄(xù)存款上升(shēng)较快，部分银(yín)行根据市(shì)场(chǎng)供(gōng)需变化，综(zōng)合(hé)指数(shù)经营情况，灵活调节存(cún)款利率，只是不同(tóng)银行在调(diào)整(zhěng)节(jié)奏、时机方(fāng)面(miàn)存在差异(yì)。

　　关注(zhù)二：本次存款利率下(xià)调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调(diào)，要有效防范(fàn)化解重(zhòng)点领域风险，统筹做(zuò)好中小银(yín)行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作。一锤定音之下(xià)，本(běn)次调降利率也被(bèi)认(rèn)为维护金融稳定的(de)一大(dà)举措。

　　呵护动(dòng)作(zuò)具体体现在哪些方面(miàn)？招商基金李湛认为，本次调降通知主要释放了两(liǎng)大信号(hào)，一是减轻银(yín)行息差压力。本次下调(diào)将引导(dǎo)银行的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合(hé)理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；二是(shì)减少企业及(jí)居民的(de)短期存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤开证券首(shǒu)席经济(jì)学家罗志恒的观点是，调降协定存(cún)款和通知存款的利率(lǜ)上限，主要目的是规范银(yín)行业(yè)存款定(dìng)价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本。当前银(yín)行(xíng)净(jìng)利(lì)差空(kōng)间较小(xiǎo)，压降负债端成本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成(chéng)本下(xià)降，也为资产端的贷款利率下(xià)调、降(jiàng)低实(shí)体经济(jì)融资(zī)成(chéng)本(běn)进一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存款利率(lǜ)调降，既有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是(shì)中小行高息(xī)揽(lǎn)储的(de)成本压力，又有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学招商(shāng)证(zhèng)券银行团队(duì)同(tóng)样(yàng)提到(dào)，新(xīn)规对于规范协(xié)定存(cún)款定价秩序(xù)作(zuò)用较大，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，合力压(yā)降银行负债成本。该团(tuán)队预计，协定存(cún)款等规模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降低银(yín)行总(zǒng)存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股债(zhài)市场的影(yǐng)响方面(miàn)，民生证(zhèng)券宏观团队表(biǎo)示(shì)，现实中，存款利率下调有助于压低全社(shè)会利(lì)率水平(píng)，利好(hǎo)债(zhài)券；同时股票(piào)市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　川财(cái)证券首(shǒu)席经济学家陈雳则(zé)表示，在(zài)当前(qián)整个(gè)经济(jì)复苏的大背(bèi)景下(xià)，进一步释(shì)放市场流动性(xìng)、活跃消费是(shì)一个(gè)重要(yào)的、阶段性(xìng)目标，存款降(jiàng)息调(diào)节，对促销(xiāo)费(fèi)无(wú)疑有(yǒu)一(yī)定的引导作用(yòng)。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成本是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季度货币(bì)政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货(huò)政例会(huì)均表明，当(dāng)前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍(réng)是第一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着力支持(chí)扩大(三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学dà)内需，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济提供更(gèng)有力支持”。从(cóng)本次降息释放的(de)信号来看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招商(shāng)基金李湛的看法是(shì)，货币政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽松为时尚早。“本次(cì)调降意味着当前(qián)长端利率仍有下(xià)行空间，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必须进行(xíng)对等(děng)下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的(de)货币(bì)政策之下，也有多(duō)方观点提到，压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。国泰君安董琦(qí)关(guān)注到，当(dāng)前经济修复内生动力依(yī)然不强，外需压力没有完全(quán)缓解，货币政策(cè)将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复(fù)，利(lì)率(lǜ)水平(píng)的调降(jiàng)还没(méi)有(yǒu)结束。

　　招商证券银行团队的观点也不(bù)谋而合——长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年(nián)银行息差压(yā)力(lì)增大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中小银(yín)行或有(yǒu)动力主动跟进(jìn)下调(diào)存款利率。

　　展望未来货(huò)币政(zhèng)策的走向，上(shàng)述大型银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员认为，需要看(kàn)到(dào)的是(shì)，目前经济(jì)处(chù)于修复(fù)性(xìng)复苏阶段，经济恢(huī)复(fù)仍(réng)需要适(shì)度货币(bì)环境支持(chí)，同时，国内经济复苏不平(píng)衡问题(tí)依然突(tū)出，要求货币(bì)政策支(zhī)持精准有力。预计下(xià)半年货币政策(cè)不会(huì)出(chū)现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币(bì)政(zhèng)策基调，在保持信贷总(zǒng)量适度增长，市场流动性合理(lǐ)充(chōng)裕情况下，更加(jiā)倚重结构性工具，加大实体(tǐ)经济薄弱环(huán)节，重点新兴(xīng)领(lǐng)域支持，提升政策精准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关注四(sì)：老百姓和企业(yè)手中的钱(qián)会不(bù)会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)将迎调整的同时(shí)，有市场(chǎng)观点担心，降息一(yī)方面有利于(yú)刺激消费以(yǐ)及缓和(hé)银行经营(yíng)压(yā)力，但(dàn)另一方面老百姓、企业手里(lǐ)的(de)存款收益缩水了。在评价双方(fāng)博弈(yì)观点(diǎn)之前，不(bù)妨先厘清通知存款及协定存款(kuǎn)两个概(gài)念的定义。

　　通知和协定(dìng)存款介于定(dìng)活(huó)期存款(kuǎn)之(zhī)间，利(lì)率高于活期(qī)存款，但比定期存(cún)款(kuǎn)存取灵活，两者的共同优点是，在保持资金(jīn)灵(líng)活使用的同时，提高利息回报。其(qí)中：

　　通知存款是活期存款的(de)一种，主要(yào)有1天和7天两个期限，支取时(shí)需提前1天或(huò)7天通知银行，即(jí)可按实(shí)际存期及支取(qǔ)日相应币种(zhǒng)档次利率计(jì)付利(lì)息，个人和企业(yè)均(jūn)可以办(bàn)理。当前(qián)1天和7天期通知存款(kuǎn)的基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指(zhǐ)企事业单位在银行开立一个(gè)具有结算(suàn)和协定存款双重功能的(de)协定存款账户，并(bìng)约(yuē)定基(jī)本(běn)存款额度，由(yóu)银行将(jiāng)协定存款账户中超过该额度(dù)的(de)部分按(àn)协(xié)定存款(kuǎn)利率(lǜ)单独计息的(de)一种存款方式。协定存款性(xìng)质介(jiè)于活期和定期存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当(dāng)前，协(xié)定存款的基(jī)准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业务，通知存款既有对(duì)公业务，也有个人业务，但都有一定的存款门槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤开证券首席经(jīng)济学家罗(luó)志恒提(tí)出的观点是，总(zǒng)体来(lái)看，协定存款和通知(zhī)存(cún)款基本上以对(duì)公活期存款为(wèi)主，对一般老百姓(xìng)的影响不大。对于企业来说，会有(yǒu)一定的利(lì)息损失，但若(ruò)存(cún)贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也有助(zhù)于刺激企业投资(zī)并降(jiàng)低融资成本。

　　此外记者也注意(yì)到(dào)，央行最新数据显示，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融(róng)企业存款减少1408亿元。进(jìn)一步来看，存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)是否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君(jūn)安董(dǒng)琦表示，这一传(chuán)导过(guò)程(chéng)并非(fēi)一蹴(cù)而就，且需要总量政(zhèng)策(cè)继(jì)续(xù)支撑(chēng)。经济当前依(yī)然需要休养(yǎng)生(shēng)息，特(tè)别是在(zài)前(qián)期服务业修复后，与(yǔ)制造业(yè)产生循环，带(dài)动收入预期改善，最终(zhōng)才会(huì)带动居民与企业储蓄(xù)流出。

　　长远(yuǎn)来(lái)看(kàn)，招商基(jī)金李(lǐ)湛的建(jiàn)议是，应辩证看待本次降息。疫情以来(lái)，企(qǐ)业及居(jū)民形(xíng)成了一定(dìng)规模(mó)的超额储蓄，降息可以降低企(qǐ)业、居民的储(chǔ)蓄(xù)意愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经济复(fù)苏(sū)。“只有经济复苏(sū)斜率提升，企业、居(jū)民对(duì)后续(xù)的收入信(xìn)心才会回升，进而形成储蓄转化为投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费，再形成(chéng)增厚企业(yè)、居民(mín)收入的(de)良(liáng)性(xìng)循环。”李(lǐ)湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学