本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态(tài)洗盘(pán)，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银(yín)行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利(lì)率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二(èr)者虎(hǔ)年最后(hòu)3个(gè)月股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速(sù)；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行(xíng)，市场(chǎng)风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为(wèi)市(shì)值“一哥(gē)”的(de)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预(yù)期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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