A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近(jìn)3年(nián)的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的(de)上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络(luò)的(de)进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容>

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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