近日(rì)，2022年营业(yè)收入303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司兴福(fú)电(diàn)子公布科创板IPO申报稿。

　几近是什么意思，几近什么意思拼音　兴福电子(zi)的主(zhǔ)要产品是磷酸、硫酸等，其(qí)电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸产品是半(bàn)导体加工过程中的关(guān)键材料，公司客户包括长江存储、华(huá)虹集(jí)团、中(zhōng)芯国际等，也获得大基金二(èr)期入股(gǔ)。

　　不过有意(yì)思的(de)是，兴福电(diàn)子第二大客户竟然是可口可乐(lè)，这也无意(yì)间透露了一个(gè)冷知识(shí)——可口可乐生产(chǎn)过程中(zhōng)使用(yòng)的磷(lín)酸(suān)，原来不(bù)只(zhǐ)是常(cháng)规(guī)的食品级磷酸，还用到了更高纯(chún)度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接控股股东还与第二大股东有可复活的对赌协议(yì)。且其中一条比较(jiào)少(shǎo)见(jiàn)，即(jí)在兴福电子正(zhèng)式(shì)申报IPO后的(de)18个(gè)月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从(cóng)事从事湿(shī)电(diàn)子化学品业务，公司(sī)产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸(suān)产品按照纯度(dù)等级分为电子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电子(zi)级磷酸可分为IC级磷酸和面(miàn)板级(jí)磷酸。各磷(lín)酸产(chǎn)品(pǐn)的(de)纯度等级由(yóu)高到低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示(shì)，兴(xīng)福电子(zi)在生产电子级磷酸、电子(zi)级(jí)硫(liú)酸的同(tóng)时会(huì)产生部(bù)分(fēn)食品(pǐn)级磷酸、工业级硫酸等产品(pǐn)。其中2022年食品级磷酸的(de)主营业务收入(rù)为(wèi)1929.29万元。

　　主营(yíng)业务(wù)收入摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　这(zhè)里(lǐ)有(yǒu)个点(diǎn)值(zhí)得(dé)一看，兴福电(diàn)子2022年第二大客户(hù)为(wèi)可口可乐(lè)，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主要(yào)销售内容(róng)为(wèi)磷(lín)酸产品。这个销售金额比兴福电子当年(nián)食品级磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务收(shōu)入多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴(xīng)福电(diàn)子电子(zi)级磷酸产品除销售给集成电(diàn)路行业、显示面板行业客(kè)户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易商(shāng)等(děng)其他行业客户。由(yóu)于可口可(kě)乐(lè)公司对磷酸产(chǎn)品的品质要求高于一般的食品(pǐn)级磷酸(suān)，公司销售给(gěi)可口(kǒu)可乐公司的磷酸产品等级实际为(wèi)符(fú)合食品级要求的面板(bǎn)级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元(yuán)，归母(mǔ)净(jìng)利润分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个看(kàn)点。一是，兴福电子(zi)2022年12月进行(xíng)过前期会计(jì)差错(cuò)更(gèng)正及(jí)追溯(sù)调整(zhěng)，比如兴福(fú)电子(zi)原报表2020年(nián)净利润为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子(zi)2022年(nián)非经(jīng)常(cháng)性损益为(wèi)4528.14万元。某会计师事务所(suǒ)合(hé)伙(huǒ)人对记者表示，非经常性损益(yì)是指公司发生(shēng)的与(yǔ)经营业(yè)务(wù)无直(zhí)接关系，或是虽与(yǔ)经营业务相关，但由于其(qí)性(xìng)质、金额(é)或发(fā)生频率，影(yǐng)响了(le)真实、公允地(dì)反(fǎn)映公司正常盈利能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后(hòu)，兴福电子(zi)2022年归母净利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数(shù)据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴福电(diàn)子(zi)2020年至2022年业绩(jì)增(zēng)长与主营业务毛利率提升(shēng)有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中(zhōng)兴福电子(zi)2021年和2022年的有关毛利率，已经(jīng)超过申报(bào)稿列举的同行业可比公(gōng)司(sī)平均水平(píng)。对此，兴福电子在申(shēn)报稿中表(biǎo)示，2021年以来(lái)公司陆续实现(xiàn)众多(duō)集成电路客户的(de)产品(pǐn)认证及批量供货，毛(máo)利(lì)率水平较高的集成电路用湿电(diàn)子化(huà)学品销(xiāo)售收入占比持续提(tí)升，且公(gōng)司根(gēn)据(jù)部分(fēn)产(chǎn)品原材(cái)料价(jià)格上涨情况适时(shí)调高了产(chǎn)品销售价格，使得2021年和(hé)2022年毛利率维(wéi)持(chí)在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子(zi)未来毛(máo)利(lì)率还(hái)有(yǒu)多少上升空间？如(rú)果不靠涨价，兴福电子未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权结(jié)构(gòu)来看，兴福电子控(kòng)股股(gǔ)东为(wèi)上市公司兴发集团，其直接持有兴福电子(zi) 55.29％的(de)股份。兴(xīng)福电(diàn)子的间接(jiē)控股股(gǔ)东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第(dì)二(èr)大股东为国家集成电(diàn)路基金二(èr)期，持股比例(lì)为9.62％。需(xū)要指(zhǐ)出的是，兴福电子间(jiān)接控股(gǔ)股东宜(yí)昌兴发与国家集成电(diàn)路基(jī)金二期(qī)之间(jiān)存(cún)在对(duì)赌(dǔ)协(xié)议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经(jīng)终止，但回购(gòu)权和随售权(quán)存在可以“复活”的条(tiáo)件(jiàn)，且其中一条比较少见(jiàn)，即(jí)“兴福(fú)电子正式(shì)申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑(huò)，合格IPO是指(zhǐ)通过上市委(wěi)审议，还是指(zhǐ)拿到(dào)证监会批文(wén)？

　　如果是(shì)指(zhǐ)通过上市委审议(yì)，虽然申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内没有上会结果的企业比较少(shǎo)，但(dàn)不是没有(yǒu)例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显(xiǎn)示，处(chù)于正常待审核阶段的合合信息和先正达，受(shòu)理(lǐ)日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如(rú)果是指拿(ná)到证(zhèng)监会批文，也(yě)有企业超过。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示，20家提交注册的企业中有2家受理日(rì)期已经过(guò)去18个月。

　　那(nà)么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月(yuè)后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么(me)样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数(shù)据来源(yuán)：申(shēn)报(bào)稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元(yuán)，发(fā)行不超过(guò)1亿股，占(zhàn)发行后总股份(fèn)的(de)27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电(diàn)子达到的(de)目标估值为54亿元。值得一提(tí)的是，15家(jiā)战略投(tóu)资者(zhě)2021年12月对兴福电子增资时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑稀(xī)释作用后，15家(jiā)战略投资者(zhě)的(de)增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩(jì)如何？

　　兴福(fú)电子重大经常(cháng)性关(几近是什么意思，几近什么意思拼音guān)联采购主要(yào)系向关联(lián)方采购(gòu)黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力(lì)等能源(yuán)以及(jí)建筑工程服(fú)务。2020年至2022年，兴福电子(zi)的重大经常性关联采购(gòu)金额（不含建筑工(gōng)程(chéng)服务采购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股(gǔ)股(gǔ)东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料的关联(lián)采购占比较高。比如，报告期内，公司普(pǔ)通(tōng)黄磷关联采购(gòu)金额占同几近是什么意思，几近什么意思拼音类产品采购总额(é)的(de)比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期(qī)内液体三氧化硫(liú)关联采购金额占(zhàn)同类产(chǎn)品采购总额(é)的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外(wài)申报(bào)稿(gǎo)显示(shì)，在(zài)主营业务(wù)方面，兴(xīng)福电子是(shì)控(kòng)股股东(dōng)兴发集团合(hé)并报表范围内唯一从事湿电子化学品相关(guān)业务的(de)主体，与兴(xīng)发(fā)集团及(jí)其控制的其他公司(sī)主营(yíng)业务及应用(yòng)领域不同。

　　虽然(rán)兴福电子没有(yǒu)在申(shēn)报(bào)稿中对2023年第一季度业(yè)绩(jì)进行预测，但兴发集团(tuán)2023年第一季度的业绩并(bìng)不好。

　　兴发(fā)集团2023年第一季度营(yíng)业收(shōu)入为65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利润为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对(duì)此，兴发(fā)集团在(zài)公告(gào)中(zhōng)表示，归(guī)母净(jìng)利润较上年(nián)同期大幅降低，主要是受市(shì)场供(gōng)需变(biàn)化影响，自2022年下(xià)半(bàn)年以来，草甘(gān)膦、有机(jī)硅DMC等周期(qī)性产品市场价格持续下跌(diē)，在今年(nián)一季(jì)度跌幅扩大，至一季度末，草甘(gān)膦价(jià)格已(yǐ)跌至行业成本线附近，有机硅(guī)DMC已跌破(pò)行业成本线。在(zài)价格下跌过程中，公司(sī)上述产(chǎn)品(pǐn)产销量同比均出(chū)现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团(tuán)也(yě)在公(gōng)告中谈及湿电子化学品，即公(gōng)司湿(shī)电子化学品、特种化学品、食品添加剂等成(chéng)长性产品市(shì)场需求总体良(liáng)好，盈利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集(jí)团另一则公告显示，湿电子化学品2023年(nián)第一季(jì)度平均(jūn)售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发(fā)集(jí)团2022年(nián)第一季度统计口径不太一样，销量数据不(bù)太好(hǎo)找，所以不(bù)太(tài)好具体判(pàn)断(duàn)湿电(diàn)子化学(xué)品相关收入(rù)的变化。

　　那么，在平均售价(jià)下降(jiàng)16.44％的情(qíng)况下，兴(xīng)福电子2023年(nián)第(dì)一季度的业绩具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现如何？

　　平均售(shòu)价摘要，数(shù)据来源：兴发集团(tuán)公告

　　违法违规(guī)方(fāng)面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌(chāng)市(shì)猇亭(tíng)区城(chéng)市(shì)管理执法局的(de)行政处(chù)罚(fá)，处罚金额(é)为28.16万元。原(yuán)因是兴(xīng)福电子(zi)无证(zhèng)建设房(fáng)屋，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股(gǔ)股东兴发集团的(de)副总经理赵勇于2023年4月被上交所予以监管警示的决定(dìng)，原(yuán)因(yīn)是(shì)赵勇交易(yì)兴(xīng)发集团(tuán)可(kě)转(zhuǎn)债构成(chéng)短线(xiàn)交易。

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