近(jìn)日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在(zài)一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期(qī)利息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益加(jiā)上(shàng)本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(d一里地等于多少米 一里地等于多少公里òu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般(bān)是(shì)豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声(sh一里地等于多少米 一里地等于多少公里ēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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