周一的(de)股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下(xià)跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌期间(jiān)，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资(zī)金净流入，“中特(tè)估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出(chū)现(xiàn)短期避险，但鉴(jiàn)于多(duō)数(shù)标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流(liú)入资(zī)金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也(yě)位(wèi)居净流入(rù)资金(jīn)前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募(mù)股票权益(yì)基金(jīn)经理表(biǎo)示，预计(jì)复(fù)苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的(de)情况(kuàng)下，资金可能(néng)更青睐用大盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获(huò)取整(zhěng)个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪(hù)上(shàng)一家公募机构分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回(huí)落(luò)。但从长期看，资(zī)金还会长期关注(zhù)数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业，可(kě)能(néng)会(huì)继(jì)续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内(nèi)部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数(shù)据(jù)不及预期，权(quán)重板(bǎn)块回调(diào)带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或(huò)有(yǒu)望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这(zhè)种(zhǒ0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号ng)大(dà)幅低估0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号和低配背景下，部分企业因为自身(shēn)经(jīng)营改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得(dé)其估值修复(fù)成为了(le)可能(néng)。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈(liè)波动可能；从(cóng)中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基(jī)本面明(míng)显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金(jīn)超出净(jìng)流出(chū)资(zī)金。但也有部(bù)分(fēn)短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越(yuè)买”的创业板0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方(fāng)、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出(chū)现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块(kuài)受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺(shùn)周期(qī)”板块的(de)整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市(shì)场交投活跃(yuè)度较一季(jì)度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最(zuì)低(dī)结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比(bǐ)例(lì)机(jī)制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业(yè)景气度(dù)有望持续修复。保险板块(kuài)一季报(bào)净利(lì)润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了一定的(de)增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资(zī)产(chǎn)端或(huò)有(yǒu)望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体(tǐ)回(huí)升有望(wàng)将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力(lì)消费(fèi)增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续推进下(xià)，电价(jià)趋势有望(wàng)稳(wěn)中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和(hé)辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有(yǒu)望出台。

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