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发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)范式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)在(zài)内的(de)“中特估”方向(xiàng)最鲜明的(de)共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均水平(píng)附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股息率显著高于市场整体，较(jiào)高的分红也成(chéng)为其进(jìn)可(kě)攻、退(tuì)可守(shǒu)的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)二：政策的持续(xù)支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中(zhōng)“一带(dài)一路”和运营商板(bǎn)块修复(fù)的(de)重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际(jì)，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即(jí)的第三届“一带一(yī)路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板(bǎn)块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家(jiā)战(zhàn)略，相关政策密集出(chū)台。今年国务院改组又新设国家数(shù)据局。运营商作(zuò)为“数(shù)字经(jīng)济(jì)”的(de)基(jī)础设施，持续(xù)得(dé)到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的全(quán)年(nián)宏观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能(néng)源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业(yè)链作(zuò)为原材料高度依赖(lài)海外供应、同时(shí)下游需求基(jī)本集中在国内市(shì)场的方向之(zhī)一，将(jiāng)充分(fēn)受益(yì)于(yú)人民(mín)币(bì)升值的宏观趋势(shì)。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需求预期回暖(nuǎn)，能源(yuán)产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在(zài)修复。

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　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商等(děng)之(zhī)外，当前(qián)我们建议关注(zhù)机械（造船）、交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉船）：船舶制(zhì)造业(yè)作为国家(jiā)重点支(zhī)持的战(zhàn)略(lüè)性产业之(zhī)一，近年来(lái)经历了行业调(diào)整和(hé)产能过剩的困境，但近(jìn)期板(bǎn)块(kuài)景气(qì)已在改善：一方面，随(suí)着全球航运市(shì)场(chǎng)需求正在增长，带来包括(kuò)化学品(pǐn)船与成(chéng)品油轮船(chuán)的订单大幅提升。另(lìng)一方(fāng)面，国企改(gǎi)革(gé)推动造船企业重组整合和产能(néng)优化(huà)之下(xià)，国内船舶制(zhì)造业已在逐步实现结构调整和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一(yī)期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承(chéng)诺(nuò)高分红，类债属(shǔ)性突(tū)出。经济(发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉jì)增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性(xìng)较高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路板块上市公司更加注重(zhòng)投资人回(huí)报，多(duō)家公(gōng)司(sī)发布股东回报计划(huà)，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行(xíng)：经济(jì)复苏大背景下融资需求(qiú)回暖，基本(běn)面(miàn)有支撑，板块估值也具备修(xiū)复(fù)空间(jiān)。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策(cè)基调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的(de)板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。