昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会(huì)在周五(wǔ)或(huò)周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂(zàn)停加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可(kě)能(néng)影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不(bù)必(bì)让利(lì)率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个(gè)基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计(jì)美联储(chǔ)下月将利率维(wéi)持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受债务上(shàng)限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收(shōu)益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速跌离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五高开低(dī)走，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三(sān)日(rì)。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长麦(mài)卡锡(xī)表示(shì)，共和党人(rén)将于北京时间(jiān)今天上(shàng)午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正(zhèng)案(àn)来绕(rào)开(kāi)债务(wù)上限解决不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额(é)截(jié)至5月18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措施(shī)余额还剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他(tā)提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业(yè)危机导致的(de)信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政策立场(chǎng)现在(zài)是(shì)对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及近期(qī)银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重不确(què)定(dìng)性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再(zài)决(jué)定(dìng)可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上(shàng)述提到(dào)的(de)观点及(jí)其能实现的程度也都存(cún)在不确定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景面临着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这(zhè)说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业(yè)压(yā)力将影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研(yán)究(jiū)所负(fù)责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三(sān)是(shì)交易(yì)者在(zài)对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院(yuàn)能(néng)化(huà)分析(xī)师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)远兴(xīng)投产(chǎn)的消(xiāo)息(xī)面刺(cì)激(jī)，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量(liàng)增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游的(de)持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投(tóu)产预期、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下(xià)游补库(kù)至环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的(de)备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师(shī)江(jiāng)文(wén)敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原计划于(yú)6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落(luò)地(dì)，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化(huà)，这(zhè)是(shì)市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预(yù)期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也(yě)出(chū)现(xiàn)崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的(de)跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货回归的方(fāng)式(shì)收(shōu)敛(liǎn)基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺(quē)乏(fá)强有力的(de)订单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数(shù)据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不(bù)乐观(guān)，因(yīn)此又出(chū)现大(dà)幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预(yù)期的(de)背景下，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上(shàng)看，部(bù)分市(shì)场资金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注检修是否能带(dài)来现货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长期价格下(xià)跌至成本(běn)线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期(qī)检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需(xū)要等待的则女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作x;'>女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作是中下游的备货意(yì)愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待(dài)下(xià)游(yóu)的原料(liào)库存(cún)消耗，二是对未来的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗(hào)前期库(kù)存为主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下(xià)，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧(jiù)具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基(jī)差(chà)不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式(shì)来修(xiū)复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差企女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬(tái)升，下(xià)游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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