原(yuán)本被视(shì)为极其艰难的2022年，白酒上市(shì)企(qǐ)业却又一(yī)次集(jí衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗)体刷(shuā)高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上(shàng)市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕，整体来看，稳健增长依然(rán)是白酒(jiǔ)行业主旋律。20家上(shàng)市白酒企业营(yíng)收(shōu)总计3563.45亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股(gǔ)份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收净利再(zài)创新高，14家白酒上市企业营(yíng)收取得了两位数增(zēng)长。在打响(xiǎng)疫情后首个春节动销战后(hòu)，今年一季(jì)度白酒业普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家(jiā)企业拿下两位(wèi)数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造(zào)成(chéng)了不(bù)可忽视的影响，穿透最新的业绩来看，头(tóu)部酒(jiǔ)企的抗压能(néng)力足(zú)够强(qiáng)大，经(jīng)营(yíng)稳定，且引导行业结构性增长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提升，头部酒(jiǔ)企持(chí)续(xù)向前(qián)，非名酒(jiǔ)品牌(pái)难以望其项背，因(yīn)此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处于新一轮调整周期(qī)的白(bái)酒行(xíng)业(yè)，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题(tí)是(shì)去库存，谁快谁(shuí)就会(huì)占(zhàn)得先手。

　　白酒结构性增长，强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)

　　根据(jù)中国(guó)酒业协(xié)会(huì)公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企(qǐ)业营收(shōu)和利润(rùn)分(fēn)别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增(zēng)长的表现之一是(shì)优势品牌正在(zài)持续拥抱(bào)红利(lì)。白酒产量(liàng)、销量已经连(lián)续(xù)多年下降(jiàng)，行(xíng)业(yè)集(jí)中度不断提升(shēng)，存量竞(jìng)争(zhēng)格局下企业间(jiān)挤压(yā)式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部(bù)酒(jiǔ)企成为(wèi)产业(yè)经济增长的主要动力。年报显示(shì)，头部(bù)名酒企(qǐ)业基本保持(chí)了(le)两(liǎng)位数(shù)增长，20家白酒上市(shì)企(qǐ)业营收(shōu)3563.45亿元，营收(shōu)榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占比超80％；前五(wǔ)强净利润也在2022年首次突破千亿大关。

　　举例(lì)而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长19.55％。今(jīn)年一季度营收393.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长18.66％；净利(lì)润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收(shōu)311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良(liáng)性(xìng)的增长，疫(yì)情(qíng)放开后消费场景的多元化，对于中国白酒的复兴是一个(gè)非常好的(de)加持(chí)。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的另一个特(tè)征是，在过去取得(dé)了(le)稳定增长和快速发展(zhǎn)的企业，基本(běn)形(xíng)成了中高端驱动增长的发展模式，这在年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端(duān)一(yī)如既往(wǎng)强势以外，其中高端产品销量(liàng)都以超两位数(shù)的涨幅增长。头(tóu)部品牌(pái)产品线全(quán)价格带布局，二三线品(pǐn)牌(pái)聚(jù)焦中高端，白酒产业不约而同(tóng)都在(zài)进行产品结构优(yōu)化(huà)。

　　也正是因为产品(pǐn)结构优(yōu)化的需要(yào)，白(bái)酒技改(gǎi)扩(kuò)产推(tuī)动(dòng)了各酒企、产区(qū)的优质产能的(de)释放(fàng)。20家上市企业中衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施(shī)技改、产能扩建等项(xiàng)目，这些都是企业为持续(xù)保持结(jié)构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业(yè)分(fēn)析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企会(huì)持(chí)续走强，并且利用自身的品牌(pái)与(yǔ)品(pǐn)质优势(shì)，进(jìn)一(yī)步挤(jǐ)压非名酒市场，而基于品类和产品的(de)名酒格局(jú)很快(kuài)形(xíng)成，中(zhōng)国酒业进入寡头化时代。”

　　二(èr)三线酒(jiǔ)企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数(shù)据显示，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年(nián)白(bái)酒产业销售收入累计(jì)增长5％，利润累计增长了(le)71％。透过2022年白酒上市企业(yè)财报发现，除头部酒企强者恒(héng)强外，二三线品牌(pái)正在加速分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家上(shàng)市(shì)企业中(zhōng)，规(guī)模在40-100亿元(yuán)级(jí)别的(de)仅有3家，分别是老白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊(fāng)；2022年则进一步变(biàn)成7家(jiā)，在前(qián)一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家企(qǐ)业(yè)规模(mó)来到50-80亿元之间(jiān)，隶(lì)属苏酒板块、川酒板块、徽酒板(bǎn)块的二级(jí)梯(tī)队，都是(shì)在各自省内有一(yī)定(dìng)话语权、有较大市场(chǎng)规模、省外市场(chǎng)开(kāi)拓(tuò)良好的(de)代表。

　　它们之间此起彼伏(fú)的竞争，也推动了(le)二级(jí)梯队(duì)的(de)分(fēn)化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化(huà)加剧，要么像古井贡酒那样(yàng)完成产(chǎn)品升级和全(quán)国(guó)化布局，挤(jǐ)进一线市场，要么就(jiù)会像皇台一(yī)般衰败萎缩。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经(jīng)营性现金流的下降，录(lù)得(dé)亏损。

　　2023一季报(bào)也能(néng)说明问题。举例而言(yán)，今(jīn)年一季度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润3亿元，下(xià)降(jiàng)42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼酒在财(cái)报中表示是因为去年同期基数较高，以(yǐ)及公司主动进行了策略调整导致。

　　另一(yī)典型是安徽酒企(qǐ)金种子，在省内“内卷”和名酒“高(gāo)压”双重挤(jǐ)压下，其业(yè)务(wù)体(tǐ)量(liàng)和利润出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收(shōu)入增(zēng)长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是下(xià)降了228％。对此(cǐ)，金种(zhǒng)子在(zài)年报中(zhōng)归(guī)咎于品牌、营销、渠道(dào)等(děng)多方(fāng)面因素。

　　高库存仍是行业(yè)性问题 白酒亟(jí)需新渠(qú)道

　　毛利率来(lái)看，20家白酒上市企业中，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率(lǜ)低于50％。且有(yǒu)15家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率(lǜ)与上年同(tóng)期相比增长，金(jīn)种(zhǒng)子、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业(yè)毛利率有(yǒu)所(suǒ)下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白(bái)酒超(chāo)强的盈利能(néng)力，但透过(guò)年报，白酒的高库(kù)存更加值得关注。2022年(nián)，20家A股白(bái)酒上市(shì)公司总存货达1328.33亿(yì)元(yuán)。其中，茅台(tái)以388.24亿元库存高居(jū)榜首，洋(yáng)河、五(wǔ)粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股(gǔ)份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存(cún)同比(bǐ)增长超(chāo)30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他酒企库存增长基本都在两位数以上(shàng)。

　　合同(tóng)负债情况亦能一定程度上(shàng)反映当(dāng)前(qián)渠道的情况(kuàng)。截至2022年(nián)底(dǐ)，18家上市酒(jiǔ)企合同负债整体同(tóng)比减少(shǎo)5.47％。同期(qī)，11家公(gōng)司的合(hé)同负(fù)债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅(fú)超五成。截至今(jīn)年(nián)一季(jì)度末，总体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院专家、中国酒业资深评(píng)论员肖竹青(qīng)告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一(yī)季(jì)度(dù)白(bái)酒业绩非(fēi)常优秀。但是我们发现整(zhěng)个市场(chǎng)除了茅台供不(bù)应求以外(wài)，其他产品都存在价格(gé)倒挂现象(xiàng)，这说明除茅台以外社会(huì)库存很大，对白(bái)酒发展来说(shuō)存在(zài)隐忧。”但他也(yě)表示，“预计(jì)今年下半年中(zhōng)秋节后有(yǒu)望(wàng)成为酒业重(zhòng)回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样(yàng)的看法，他认为(wèi)，随(suí)着国家经济(jì)面的恢(huī)复(fù)以及(jí)社会活动的复苏，会(huì)加速去库存，特(tè)别是名酒库(kù)存会得到很大的缓(huǎn)解，但是区域中小企业仍然(rán)会(huì)面临不小的库(kù)存压力。

　　日(rì)前，五(wǔ)粮液在投资者关(guān)系互动(dòng)平台回答投资者关于库存的问题时就谈到，五(wǔ)粮(liáng)液产品(pǐn)渠道库存(cún)量不(bù)到(dào)一个月，属(shǔ)于(yú)正常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在过(guò)去三年，受疫情影响线下消费场景(jǐng)大减，终端动(dòng)销放缓，造成了社会库(kù)存积(jī)压。从产(chǎn)能来看，近十(shí)年来白酒产量在不断下降，白酒产业存量(liàng)产能(néng)过剩是不争(zhēng)的事实(shí)，未来仍然是趋势之(zhī)一(yī)。加之消费观念、消费习惯的变化，即使是疫情后消(xiāo)费场景大规模恢(huī)复的(de)前(qián)提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去库存(cún)，全行(xíng)业各环(huán)节都在努力，其(qí)中最关键(jiàn)的(de)是(shì)，亟需库存(cún)消化能力强(qiáng)劲的新渠(qú)道。可以(yǐ)看到，大小酒企均在营销上大手笔撒(sā)钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的(de)库存消(xiāo)化(huà)得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜(shèng)出。

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