金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时(shí)间第一(yī)只实现资本(běn)上市的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国(guó)白(bái)酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大民(mín)营白酒公司(sī)，以及(jí)中(zhōng)国白(bái)酒行业中提(tí)供三种香型白(bái)酒的第三大公公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分(fēn)别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书(shū)解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南(nán)醴陵(líng)的一(yī)个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了(le)他的(de)白(bái)酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游(yóu)经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六(liù)福的(de)广告投放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开(kāi)口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名(míng)的盛(shèng)初咨询(xún)董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低(dī)增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端(duān)的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩(jì)会(huì)出现(xiàn)增(zēng)速放(fàng)缓和进(jìn)一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在(zài)存在三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名酒企业(yè)渠(qú)道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从(cóng)农村转移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导(dǎo)致未(wèi)来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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