北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影佛系心态是什么意思响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月佛系心态是什么意思(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于(yú)贵(guì)金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再佛系心态是什么意思次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的(de)观(guān)点谨慎为上。

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