财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严(yán)重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资(zī)含量”比(bǐ)较高的(de)板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目(m吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌ù)标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息(xī)是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资(zī)和(hé)长期(qī)投资需要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大(d吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌à)行为例(lì)，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部分的(de)银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情结(jié)束(shù)的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大(dà)金融(róng)爆发(fā)往往代(dài)表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板(bǎn)块本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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