随着一(yī)季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选第(dì)二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)并列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续(xù)第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数(shù)增加(jiā)了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现好(hǎo)转信号(hào)的(de)公(gōng)司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年(nián)化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则(zé)被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和(hé)占据；股票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则是(shì)交银定期(qī)支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三(sān)依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但(dàn)行(xíng)业分化(huà)较大(dà)。受益于数(shù)字经济(jì)政策的(de)提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披(pī)露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适(shì)度(dù)降低价值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对(duì)收益基金(jīn)品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益(yì)和绝对收(shōu)益的(de)投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多(duō)资(zī)产、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的(de)主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了(le)向小市值(zhí)成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)今年(nián)全(quán)年股票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关(guān)的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相关板块的(de)估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部(bù)分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间(jiān)分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基(jī)本面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断(duàn)，对行业风格(gé)的(de)持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持(chí)部(bù)分短(duǎn)期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基(jī)金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低(dī)了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的(de)配置(zhì)，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构(gòu)上(shàng)均衡(héng)配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期低(dī)估值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向的(de)机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市(shì)，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的(de)度过(guò)，国内大类资(zī)产复(fù)苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向角度(dù)出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全(quán)、数字经济和新技(jì)术领域。大(dà)复(fù)苏中(zhōng)在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资(zī)产的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内经(jīng)济(jì)修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增加(jiā)的(反映问题还是反反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系de)基建(jiàn)、信创(chuàng)、自(zì)主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下(xià)跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处(chù)于复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周(zhōu)期(qī)来(lái)看，半导体行业可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的(de)景气度(dù)相较于去年(nián)也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块的成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。

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