财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配和低(dī)估(gū)。说到(dào)A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始提出中特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块(kuài)，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板块是高股割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行(xíng)对(duì)比，在(zài)中特估背景下(xià)的(de)国(guó)内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)。以国有大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量(liàng)的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望(wàng)使得(dé)这些问(wèn)题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意识(shí)映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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