5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年(nián)以来持(chí)续处(chù)于低(dī)位(wèi)水平(píng)，具有较(jiào)大(dà)吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生物行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分(fēn)位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板块作为老(lǎ中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家o)赛道是否能有反弹行情(qíng)？在(zài)后(hòu)疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新的业(yè)绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药(yào)行业(yè)复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步(bù)消(xiāo)退(tuì)，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除(chú)外(wài)）营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看(kàn)，在2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药(yào)板块的营收与去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经(jīng)营数据来看，除(chú)去创新(xīn)药和疫情受益细分领域(yù)，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力(lì)的低估(gū)值板块有(yǒu)原(yuán)料(liào)药、医疗设(shè)备、血制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药、器(qì)械(xiè)企业的产(chǎn)品销售前景，国(guó)内(nèi)市(shì)场仍(réng)未(wèi)达到预期，原因(yīn)在于近(jìn)几(jǐ)年(nián)来，由于老(lǎo)龄(líng)化，国内医保支出并(bìng)未增加太多，增速(sù)中的增量大部分都被用(yòng)于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的分(fēn)化是(shì)非常明显的，传统药(yào)企必须要(yào)给创新留(liú)出空间，比如在(zài)过去的三(sān)年中(zhōng)，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建(jiàn)仍是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建(jiàn)板块(kuài)或是(shì)最具有确定性(xìng)的领域之一，一定(dìng)程度上或仍(réng)是今年(nián)医药投资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生健(jiàn)康(kāng)委员会召开新(xīn)闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县医院(yuàn)作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国(guó)家卫(wèi)生(shēng)健康(kāng)委(wěi)通过开展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮(bāng)扶等中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城(chéng)市三级(jí)医院的对口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建立医(yī)中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家联体(tǐ)，远(yuǎn)程(chéng)医(yī)疗等(děng)多种形式，满足(zú)县域居民(mín)的(de)基本(běn)医疗(liáo)卫生需求，为普通(tōng)疾病(bìng)在(zài)市县范围(wéi)内解决奠定坚(jiān)实的(de)基(jī)础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接(jiē)下(xià)来的(de)工作中(zhōng)，将继续推(tuī)进临床重点(diǎn)专科“百千万”工(gōng)程(chéng)，指导各地(dì)按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板(bǎn)，完成预(yù)期(qī)的建设(shè)任(rèn)务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器(qì)械市场或(huò)将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和(hé)心血管耗材(cái)相关的板块将会有较大(dà)的发(fā)展空间(jiān)。其中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械市(shì)场(chǎng)持续(xù)扩张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容(róng)下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分(fēn)布(bù)将会得到优化，促(cù)进更多优质的(de)医疗资源向下(xià)扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下(xià)，预计(jì)医疗(liáo)器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高(gāo)性(xìng)价比(bǐ)的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而(ér)言(yán)，随(suí)着多项政策支(zhī)持的持续(xù)加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富(fù)证(zhèng)券建议(yì)关注(zhù)国内高(gāo)端(duān)医疗(liáo)设(shè)备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和(hé)较强的研发能力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家